13:42 各國央行的考驗 新興市場外匯反彈
鉅亨網編譯許家華綜合外電
希臘厄運來臨之際，韓國、台灣、俄國和巴西就鴻
運當頭，反之亦然。
去年大半年時間，在地中海國家遭債務危機襲擊之
前，許多新興市場貨幣兌美元不斷上漲，出口商抱怨自
身競爭力流失，特別是對與美元掛勾的中國人民幣，因
此這些國家的央行在外匯市場購買美元，以求安撫出口
商。
接著，1月份因市場憂慮希臘債務問題，引發一波
尋求避險的資金流入美元，許多新興市場貨幣隨之走貶
，使得那些國家的出口商信心大增，也意味著這些干預
普遍停止了。
然而，現在由於債券市場樂觀看待希臘危機，因此
這些貨幣又再次走漲─韓元在 1 月初觸及的危機後高
點 1%之內，巴西里爾 (BRL) 兌美元再次突破重要心理
關卡─ 1.80 BRL 兌 1 美元。
這意味著，央行背負著再次干預的壓力，然而，如
今另有一項複雜的因素─新生的通膨風險，一如中國周
四公佈的消息，中國 2 月份消費者物價指數 (CPI) 年
增 2.7%。
某些投資大師，例如十分看多新興市場的Ashmore
Investment Management基金管理人 Jerome Booth認為
，央行此回應會較樂意讓本國貨幣升值。
Booth表示，不似去年至今年全球危機之際或之後
通縮威脅與日俱增的情形，各國央行如今更急迫希望看
到匯率提高，作為實際上緊縮貨幣的一種形式。他稱此
為全球重新平衡的過程，亦即重新讓發展中國家脫離高
儲蓄、仰賴出口的經濟模式，導向國內需求扮演更重要
地位的經濟模式。
當然這須先假設這些干預行動能背負政治壓力。
即使通膨議題不斷發燒，南韓央行仍意外宣布維持
利率在史上低點，外界認為央行長李成太似乎在政府不
斷施壓下屈服了。南韓政府不願升息，避免貨幣升值影
響經濟。
除了上周意外升息的馬來西亞央行，其他大部分新
興市場央行迄今僅採取溫和的監管措施，以冷卻其經濟
，例如中國和台灣等。
Brown Brothers Harriman貨幣分析師 Win Thin
表示，新興市場央行仍擔憂全球復甦力道脆弱，「一旦
你升息，貨幣升值的壓力就隨之而來，他們對這點非常
緊張。」
這些國家的官員當然也瞭解，美國與其他已開發國
家的消費者深陷拮据緊縮狀態，長期而言，這對他們國
家經濟是有利之事，因為這可使他們國家脫離仰賴出口
的模式，但在整體產業基礎為出口導向之際，要將這理
論付諸實行就必須面臨政治上的困難。全球經濟重新平
衡並不會自動發生，必須仰賴大膽的政治動作。
換言之，央行預期將會干預新興市場貨幣進一步的
升值。