2022/07/22 14:26

〔記者廖家寧／台北報導〕多國央行展開升息循環，通膨走向攸關後續貨幣緊縮力道，摩根資產管理預估，美國聯準會（Fed）下週利率會議會升息3碼；針對下半年投資展望，全球GDP成長預期下調，因此現在對投資人而言，資產配置上勢必要汰弱留強，並做好股債配置以度過未來的震盪。

摩根資產管理亞洲首席市場策略師許長泰（Tai Hui）表示，根據摩根大通經濟研究的數據顯示，在美、歐、中三大經濟體中，僅預期中國GDP明年增長會優於今年，至於對美國與歐元區明年的增長預期則會較今年初保守。

美國方面，經濟現況也是喜憂參半，美國製造業新訂單指數面臨較高的衰退風險，消費者信心指數也因通膨而明顯下滑，然而非農就業人數與服務業指數並沒有出現衰退跡象，所以儘管領先信貸指數與領先經濟指數出現些微的下滑跡象，但未來仍可持續觀察。

許長泰指出，中國經濟正在復甦的軌道上，與美國呈現相反走勢。儘管如此，全球經濟仍受到高通膨的影響，已開發經濟體的通膨已快要逼近雙位數，其他新興市場的通膨數值更是在雙位數以上，所以在投資上，也要特別注意美元走強對市場造成的影響。

許長泰表示，預期美元在下半年還是會維持強勢，惟漲幅可能不如上半年，但只要時間一久，仍會對新興市場資產構成壓力，所以在資產配置上，投資人必然要進行汰弱留強的處置。

針對美聯準會未來升息幅度預測，許長泰分析，預期下週的利率會議會升息3碼，而就現在起至年底而言，1.5%的整體升息幅度還算合理，基本上會將聯邦基金利率帶至3.25%至3.5%，接近聯準會所認為的「中性政策」的利率水平。

另外，2023年上半年，可能還會有1到2次的升息，將政策利率帶至接近4%左右，足以將美國通膨壓力逐步抑制下去。

許長泰也指出，但通膨的下降，需要食品、能源價格配合，以上因素是在聯準會控制範圍之外，而聯準會可控制的消費、房地產，需要較長時間，才能將通膨壓回到聯準會政策目標的範圍內。

資產配置上，摩根資產管理環球市場策略師林雅慧表示，前幾個季度幾乎都是股優於債的主軸，目前摩根對於未來前景採取謹慎態度，強調股債均衡。

股債配置上，林雅慧建議，根據歷史經驗在當前的景氣週期中，如果採取「股六債四」的比例，進行資產配置，未來投資勝出的機率反而較高。

林雅慧指出，全球企業明年獲利的動能仍在，美國2023年的企業獲利增長僅從今年的10%微幅下降到 9%，亞太（不含日本）的企業增長卻可望從今年的1%大幅上揚到9%，新興市場更會從今年的-5%上揚到8%，歐洲則會從3%上調到5%，對投資人來說，即使是在景氣的中後段，但股票仍有獲利空間。

股票方面至於有否偏好某些類股？林雅慧表示，目前摩根對於類股沒有特別偏好，主因是今年以來更關注於企業體質、股息配發，以及營運穩健度。所以有別於前幾個季度在投資風格上的輪動，目前來看，企業在股息配發的穩定度與體質的健全度，更為關鍵。

就債券部分來看，美國公債與投資等級債也會自景氣週期的後段就開啟正報酬。所以建議投資人用股六債四的方式進行資產配置，以渡過未來頻繁震盪的景氣週期。

另外，在美國10年期公債殖利率的帶動下，今年多數固定收益資產的殖利率，現都已來到歷史平均值之上，可見從價值面來看，固定收益資產現在反而出現投資機會。