陸港觀盤｜陸股落底反彈 下半年表現可期
工商時報 數位編輯 2022.06.29
陸股示意圖。圖／新華社

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俄烏戰爭持續，油價維持相對高位，美國通膨居高不下，FED升息壓力持續，壓抑市場投資信心。美國6月綜合PMI初值由5月53.6降至51.2。歐元區6月綜合PMI產出初值由前值54.8降至51.9，經濟逐步受到戰爭、高通膨影響。中國5月製造業PMI為49.6，較上月回升2.2；非製造業PMI為47.8，較4月回升5.9。主因4月因疫情擴散，防疫清零政策導致企業停工停產，5月初開始疫情逐步降溫，企業普遍復工復產。
5～6月大陸經濟數據進入反彈期，因4月疫情使經濟降到谷底，5～6月數據逐步恢復到疫情前水準。從高頻的城際活動指標來看，6月大陸公路交通運輸活動快速已基本恢復至上年同期水準。從供需兩端來看，5月社會消費品零售總額年增率為-6.7％，較4月的-11.1％有所改善，5 月工業增加值年增為0.7％，高於4月的-2.9％，實現正增長。
上海宣布自6月29日起，轄區內無中風險地區且近一周內無社會面疫情的街鎮，將開始有序放開餐飲內用。恢復餐飲內用的具體區域，由各區政府綜合評估疫情形勢後確定。大陸酒店6月入住率也開始回升。根據全球酒店業數據提供商STR資料，5月大陸酒店入住率47.2％，自6月起逐漸回升，並在6月16日達到高點58％。隨著7月進入暑假旺季，疫後出行相關需求的回溫可以期待。
根據中國汽車協會數據，大陸5月新能源汽車產銷量分別為46.6萬和44.7萬輛，較上月提升49.5％和49.6％，年增113.9％和105.2％。5月新能源汽車出口4.3萬輛，年增達1.3倍，其中新能源乘用車出口4.2萬輛，增長1.4倍。
大陸國務院總理李克强在5月底主持中國國務院常務會議，提出穩經濟政策，實施六方面33項措施。針對汽車行業，表示將階段性減徵部分乘用車購置稅人民幣（下同）600億元，預計每輛車減免3300元。李克強在6月22日的國常會上再度指出消費是經濟的拉動力，是當前推動經濟運行回歸正軌的重要發力點，促消費政策能出盡出，並要進一步釋放汽車消費潛力，透過活躍二手車市場、支持新能源汽車消費、完善汽車平行進口政策等三招，要讓2022年增加汽車及相關消費約2000億元。
深圳市5月23日公布「關於促進消費持續恢復的若干措施」，覆蓋九大方面30項措施，涉及汽車、消費電子、家電、戶外文旅體等方面鼓勵汽車消費。支持個人消費者購買新能源汽車；對新購置符合條件的個人消費者給予最高補貼每台不超過1萬元；全面落實國家新能源汽車免徵車輛購置稅政策，新增投放2萬個普通小汽車增量指標。之後南京、鄭州、天津等多個地方城市跟進推出消費刺激政策。
目前市場預期大陸第二季經濟實質GDP年增率約在0％上下，並預期下半年經濟數據會明顯優於上半年，增速有望在6％～6.5％，但全年要達到政府目標5.5％仍有難度，尚需再度加大政府投資或地產持續放鬆等政策推動。
以目前地產鏈高頻數據來看，水泥、玻璃、鋼鐵報價目前皆偏弱，社會庫存量上升，疫情過後的趕工潮預期並未特別明顯。5月中國社會融資存量年增率達10.5％，好於4月的10.2％；其中企業中長期貸款新增1840億元，較4月有所修復，部分體現復工和基建脈衝影響，未來兩個月邊際變化應該是持續改善。但和上年同期相比仍少增3379億元，顯示企業信心恢復仍需要時間。
企業持續加大資本資出的產業主要還是在新能源車、電池、太陽能、高端製造等方向。根據宏觀經濟方向，下半年經濟會比上半年好，且地產放貸利率下行對相關剛需拉動下，預期大陸企業整體獲利皆有望改善。
文／群益中國金采平衡基金經理人 楊書婷