〈財經週報-台股盤勢解析〉台股進入超賣區 分批佈局長線趨勢股
2022/04/18 05:30

■陳茹婷

上週台股延續近期的區間震盪整理格局，走勢持續受到消息面影響，指數在萬七附近多空交戰，除了美股表現，投資人也觀望重要權值股的法說會結果，加權股價指數單週小跌280點，以17004.18點作收。雖然短期內市場仍持續受到負面訊息如烏俄戰事、美聯準會（Fed）緊縮貨幣以及高通膨等影響，投資氣氛較為審慎，但美國的經濟動能保持強勁，長期經濟成長趨勢不變，基本面有利股市前景。而在這波回檔走勢裡，不少公司已進入超賣區，長線進場點逐漸浮現，建議分批逢低進場布局。

近期持續籠罩市場的利空因素幾乎均已反映在股市表現上，即使是2月下旬爆發的烏俄戰爭，延宕至今對股市而言也已不是新聞，由於戰爭引發原物料價格大漲，見到對於進一步推升通膨並衝擊景氣動能的憂慮。上週美國公布的3月份CPI較去年同期增8.5%，漲幅創1981年12月以來新高，但通膨即使在今年上半年表現強勁，預期到了下半年將因去年基期較高的情況而走緩，對於景氣的影響則仍待觀察，不過市場已將此利空放大解讀。

通膨仍居高不下 美貨幣政策更加鷹派
另一個持續干擾市場的因素則是聯準會貨幣政策變得更加鷹派，因通膨仍居高不下，升息與縮表的議題短期內不會消失，持續看到聯準會官員們輪番發表鷹派言論。目前美國基本面非常好，就業市場火熱、ISM製造業指數也在高檔，降低通膨成為聯準會的首要目標，但聯準會未來行動仍會考量各個面向，而現在市場已經以最嚴峻的方式去估計其影響性。

中國疫情封控措施以及庫存調整也是近期投資人關心的議題。雖然近期上海、昆山等地的封鎖措施的確影響供應鏈，中國目前仍會繼續「動態清零」的政策，風控措施很難在短期內放鬆，但只要能讓市場清楚何時可解封，而不是長期封鎖、不知何時結束，相關風險即可控。至於庫存調整，爭議早自2018年美中貿易大戰時引爆，部分分析師更已唱空至少兩年，而在歐美各國疫後經濟解封之後，企業甚至因擔憂缺料而累積更多庫存，即使現在因通膨高漲影響消費意願，企業開始微調庫存，庫存水位仍高達一季（過去為1個月），更何況終端需求並不會像金融海嘯時期出現休克式的下跌，預期約3~6個月即可完成調整。也就是說，預期今年下半年即可看到需求開始上揚。

外資賣超逾5800億 投資人宜趁拉回時進場
台股目前已進入超賣階段，以外資動向為例，今年以來外資賣超金額逾5800億元，不僅超越去年全年賣超金額，也較2020年第一季新冠疫情在全球爆發時的賣超金額更高。不過，與之前新冠疫情肆虐所造成的經濟動能減緩相比，目前全球經濟龍頭美國的基本面表現良好，顯示市場已有過度反應戰爭、升息等不利因素的情況。惟短期內投資氣氛仍偏保守，不排除會受到消息面影響而有急跌急漲的情形。因此，建議投資人以分批布局方式，趁股市拉回時進場。（作者為野村優質基金經理人）