專家警告 通膨、升息風險遭低估
工商時報林國賓 顏嘉南 2021.06.23
Fed上周公布最新決策，指出內部預測最快將於2023年升息，且會升息兩次，比市場預期還要早。圖／美聯社


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儘管提前升息疑慮未除，華爾街股市周一強勁反彈，道瓊工業指數大漲近1.8％，創三個多月來最大漲幅。不過，美國銀行策略師警告，投資人低估通膨與聯準會（Fed）緊縮銀根的風險，Fed接下來將啟動縮減購債，升息的時點也會比市場預期還要早。
針對美股強勁反彈，安聯首席經濟顧問伊爾艾朗(Mohamed El-Erian)解讀說，「市場氛圍重回舒適的狀態，成長依然強勁，通膨問題也是一時的現象，Fed寬鬆退場的速度預計將相對的緩慢，這是為何股市走高的原因。」
不過，美銀信用策略師米克森(Hans Mikkelsen)認為，市場對於Fed政策走向的看法過度樂觀。
Fed上周公布最新決策，指出內部預測最快將於2023年升息，且會升息兩次，比市場預期還要早。
米克森表示，「實際緊縮銀根的時點很可能還會進一步提前，Fed很快就會啟動緊縮購債，開始升息的時點也會比預期還要早，更重要的是，比目前市場行情反應的時間更早。」
米克森指出，儘管Fed立場轉鷹，但信用市場利率卻不漲反跌，根本是錯估Fed未來的政策走向。按照CME的FedWatch指標，市場認為2022年7月Fed啟動升息的機率只有41％。他還說，利率市場錯估的不僅是量化寬鬆退場與升息的時點，還有未來升息循環的速度。
米克森認為，寬鬆措施實際上早已開始退場，因為Fed已開始出脫去年疫情爆發後購入的公司債。
對於貨幣政策走向，Fed內部也呈現分歧。紐約聯準銀行總裁威廉斯(Jonn Williams)周一指出，「顯然經濟快速反彈，中期展望也極好，但經濟數據與情勢進步的幅度並未好到讓決策委員會改變貨幣政策立場。」
聖路易聯準銀行總裁布拉德(James Bullard )則認為，考量經濟強勁復甦，通膨揚升的幅度也比預期大，Fed可能2022年就有升息的必要。
QE退不退 聯準會搖擺不定
美國聯準會（Fed）在上周例會曾討論縮減購債，引發央行官員對收緊量化寬鬆展開激辯，聖路易聯準銀行總裁布拉德（James Bullard）與達拉斯聯準銀行總裁卡普蘭（Robert Kaplan）支持提早退場，但紐約聯準銀行總裁威廉斯（John Williams）則認為現在扭轉政策還太早。
聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）預計22日赴眾議院新冠病毒危機特別小組委員會作證，現行每個月1200億美元的購債計畫預料是鮑爾的談話焦點之一。
鮑爾21日晚間在預先準備的證詞中表示，美國經濟持續好轉，估計就業市場將進一步轉強，且通膨可望較現行水準下滑。
不過布拉德與卡普蘭21日稍早表示，聯準會縮減購債規模的時機已經逐漸逼近，但兩人皆沒有提出央行應該採取行動的具體時程。
布拉德在線上會議指出，決策者必須讓通膨溫和地降至聯準會2％的目標，隨著美國新冠肺炎疫情緩和，現在是開始討論購債計畫退場的時機。
布拉德強調，量化寬鬆退場並非一蹴可幾，聯邦公開市場委員會（FOMC）只是開始討論退場，需要再多些時間才能有決定。
卡普蘭對房市顯露泡沫感到擔憂，潛在寬鬆政策又加重市場失衡。卡普蘭認為稍稍放鬆油門宜早不宜遲，如此才能因應上述風險，而且能避免聯準會在以後必須踩煞車。
然而威廉斯在數小時後表示，美國經濟明顯好轉，而且中期展望十分明亮，但經濟數據還不足以讓FOMC改變貨幣政策立場，現行政策的目的是給予經濟強力支撐。
威廉斯表示，美國經濟復甦的過程受到許多干擾，他預期美國2021年經濟可望強勁成長7％，但供應瓶頸和短缺將推高通膨率，2021年估計將站上3％，2022年才會降至2％目標。威廉斯認為通膨展望仍有很大的不確定性，他會密切注意經濟數據。
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