本帖最後由 ㄚ諺 於 09-11-05 23:44 編輯
拜託.......各位大大
我研究巴菲特勝卷在握2這本書
研究到價值計算
現金折現模式遇到非常大的困擾
請各位大大
能夠用範例算給我看一下......還有數據由來.....為何要這樣.......
越詳細越好
只要能幫我解決這問題5枚銀幣奉送感謝
以下是範例
可以幫我解釋更清楚一點嗎
中鋼範例
股息&現金流量(股東盈餘)折現模式(詳見勝券在握一書)：股息折現模式(Dividend Discount Model,DDM)，其公式為P=D(1+g)/(k-g)，其中D表示當年度股息；g表示未來股息的成長率；k表示折現率，也就是預計回報率expected return，而expected return = risk free rate + risk premium，其中risk free rate表示無風險利率，通常巴菲特用的是美國30年期公債的利率，而risk premium就是風險的貼水，就是在無風險利率以上，我們要求的因承擔風險所希望得到的報酬，一般是取4%~6%。美國30年期公債目前的利率大約是5%左右，但歷史的平均水準大約是6%，因此我們保守點就抓6%，risk premium我們也抓最高6%，也就是我們的k取6%+6%=12%，而g我們取中鋼過去五年的平均股息成長率3.93%，所以中鋼的股息折現後的內含價值為3.5(1+3.93%)／(12% - 3.93%)=45.07，再把45.07乘上巴菲特要求的25%折價，得到的合理買進價為33.8元。
另外，也可採用現金流量(股東盈餘)折現模式(Discounted Free Cash Flow,DCF)，其不一樣的地方就是，P改成市值，D改成自由現金流量(也就是股東盈餘)，中鋼2007年之股東盈餘為447億，同樣地我們把447億*(1+3.93%)／(12% - 3.93%)=5,756億7千2百萬，再除以目前的發行股數114億1千1百萬股，則得出的內含價值為50.45元，一樣再取25%的折價，則其合理買進價為37.8元。
這是問題....中鋼5年股息平均成長率3.93%(怎麼算)
股東盈餘447億((去哪裡可以找到這數據))
還有他發行股數要去哪裡找(網址請給我依下)