【經濟日報╱富蘭克林證券投顧／提供】 2008.09.07 02:31 am
上周全球股市利空紛至，自股市撤出的資金，在美、歐等成熟型政府債市中尋找避風港，推升花旗全球債券指數收紅0.39%。
近期債市利多包括油價等商品價格重挫，紓解通膨壓力，固定收益產品吸引力增加；投資人對全球經濟前景感到悲觀，資金撤出風險性資產與商品；循環性類股及新興市場股匯市皆成為資金調節標的； 韓國經常帳惡化及外匯存底降低，引發恐將爆發金融危機疑慮，股匯市同步重挫；日本首相辭職及泰國反對黨街頭抗爭的事件也引發不安情緒，國際資金撤出亞洲。
美國公布的就業和零售數據惡化、歐洲央行總裁總裁特里榭表示「儘管經濟減緩，但央行仍將持續打擊通膨」，市場擔心歐洲經濟前景灰暗，亦趨使資金流往成熟政府債市避險，推升美國30年期公債指數周線大漲1.89%、歐洲債市漲幅也有0.57%。
展望全球經濟在面臨次貸風暴持續發威，以及主要國家頻頻升息抗通膨後的雙重打擊，企業獲利及消費動能減緩的狀況恐延至明年，在這段期間投資組合中配備防禦性的債券標的即顯得重要。
回顧第二季時，許多國家儘管景氣已出現警訊，但對抗通膨，使其公債表現落後，例如墨西哥、智利或韓國等，上述國家經濟成長原本就位處趨緩狀態，通膨並不是因為內需強勁帶動，而是受到商品價格高漲引發的通膨，只要通膨明顯下降，這些國家有可能馬上改採降息政策。趁現在長天期債券殖利率較高的時候進場，可以鎖住該國高債息收益或債券資本利得。
另外，投資海外債券型基金時應考量匯兌風險。這波美元的強勢主要反應市場擔心美國以外地區的景氣疲弱狀況、以及商品市場重挫，商品貨幣貶聲連連，就連可受惠商品回檔的亞洲國家，也因外資恐慌性撤出，造成亞幣貶值窘境。
根據美林證券、摩根大通、摩根士丹利等主要券商近期看法，以目前的經濟局勢，再考量美國與其他國家間利差劣勢將逐漸轉為優勢下，美元未來要重貶的空間不大。
但美元升值主要是針對一些商品貨幣及歐元、英鎊等，至於美元相對部份的亞洲貨幣則還有回貶空間。建議投資人在選擇全球債券型基金時，宜留意貨幣部位中要涵蓋美元、日圓及新興亞洲的貨幣，至於歐元則建議在低水位為宜。
【2008/09/07 經濟日報】