油價回升 俄股補漲行情點火
工商時報 黃惠聆 2020.12.14
俄股近月以來已隨著油價出現一波行情；圖為俄羅斯總統普丁。圖／美聯社


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2020年俄羅斯股市因為盧布貶值與上半年油價重挫因素，股價表現再次大幅落後新興市場24％，法人表示，俄羅斯在新興市場中相當具有落後補漲的機會。
俄股近月以來已隨著油價出現一波行情，國泰投顧表示，俄羅斯雖有望受惠大宗原物料價格上揚，然俄羅斯內需恢復未果，油價難以恢復至疫情前高點；就政策面來看，由於俄羅斯央行暗示未來仍有降息空間，有望續延續寬鬆政策，充裕的資金流動性將提供正常實質投資活動所需的資金動能，則有利穩定金融市場並協助經濟成長。
百達投顧表示，2009～2019年間，俄羅斯股市平均年漲15.85％，高於整體新興市場的12.18％，不過俄羅斯股市常常「走自己的路」，表現與其他區域脫鉤。其中在2014年、2017年分別落後新興市場43％與38％，但大幅落後的隨後兩年都繳出強勢勝出的績效表現，展現這個市場獨特的「韌性」。

百達俄羅斯股票策略投資團隊指出，俄羅斯不但有好公司，投資機會的多樣性還正持續提高。俄羅斯股市目前在科技、金融科技和零售領域均可找到結構型贏家，情況均衡健康，此外還有許多價值遭低估的景氣循環股──這些公司坐擁的天然資源，品質高居全球前列，開採成本卻可能是全球最低的。
隨著油價對經濟的影響降低，加上投資機會的多樣性提高，俄羅斯股市受景氣循環影響的劇烈程度將降低，而這將有利於投資人長期累積複利報酬。
百達俄羅斯股票策略投資團隊表示，俄羅斯原物料股將是最近盧布貶值的最大得益者。如俄羅斯鋼鐵業，垂直整合和成本低廉使該產業處於極其有利的地位。俄羅斯原物料業者幾乎沒有負債，而在盧布貶值後，該類股目前的股息殖利率接近10％。
俄羅斯的科技股也有許多不錯的標的，若2021年回歸常態，俄羅斯有極好的條件利用其低槓桿、低成本的經濟和豐富的人力資本獲取利益。隨著俄羅斯股市的廣度和深度皆顯著提高，當世界回歸常態時，預期俄羅斯將是主要得益者之一。
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