外匯探搜｜主要工業國匯價 經濟表現成關鍵
金融理財中心 2020.11.28
滙豐銀行預期，2021年美元兌十國集團貨幣的前景將出現分化。美元將相對澳幣和紐幣弱勢，但走勢會優於歐元和英鎊。圖／本報貟料照片


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進入2021年，隨著某些方面的不確定性消除（美國大選及對潛在新冠肺炎疫苗的樂觀情緒），我們認為，外匯市場的主導力量將從近期的風險偏好轉向特殊驅動因素。
利率低盪 匯價影響削弱
我們認為，在利率「長期低迷」的環境下，利差對十大工業國貨幣的影響可能會減弱。

但我們認為，與全球金融危機後的經濟復甦時期相比，利差做為一直以來推動外匯走勢的關鍵因素之一，其在未來幾個月的作用可能會減弱（上圖）。根據政策制定者（如美國聯準會、歐洲央行和英國央行）提供的長期前瞻性指引，整個2021年主要經濟體的關鍵政策利率，可能都會保持在目前甚至更低的水平，而且2021年後可能也會如此。外匯市場將需要重新適應不同的驅動因素。
在這種「新常態」下，相對增長情況將是推動外匯市場表現的主導因素。如果經濟能夠實現更快、更持久的復甦，相關貨幣也將會走強。
未來一年，我們仍看好美元兌歐元及美元兌英鎊的表現。
美元兌主要貨幣 恐分歧
滙豐的經濟增長預測，即今年和明年年底國內生產總值相對2019年底的增長（下圖）。滙豐經濟學家預計，在十國集團經濟體中，英國和歐元區表現最差，而美國表現處於中間位置。在此背景下，我們仍認為，2021年美元兌十國集團貨幣的前景將出現分化。預計美元將相對澳幣和紐幣弱勢，但走勢會優於歐元和英鎊。


日本資本外流 日圓承壓
日本的資本外流有可能持續，進而對日圓構成壓力。一段時間以來，國內經濟前景並不是影響日圓走勢的關鍵因素。經季節性因素調整後，日本2020年第三季度實際國內生產總值（GDP）較上一季增長5.0％，優於市場預期。
但我們仍要提醒，日本國內生產總值的水平仍遠低於新冠肺炎爆發前的水平。政策面，日本央行則在可預見的未來或仍維持超寬鬆的政策立場。新任首相菅義偉本月早些時候已命令內閣起草第三項補充預算，預算規模可能超過國內生產總值的3％。
隨著美國中長期國債收益率再度上升（相對於上一季而言），有關日本投資者對沖外國資產購買、甚至放慢外國資產購買速度的討論，看來可能會降溫。這樣的資金流出可能會持續，並導致日圓走弱，我們預計未來一年美元兌日圓匯率將逐步上升。
（文／滙豐（台灣）商業銀行財富管理業務管理部資深副總裁 曾詩如）