評析及投資建議
評析：
1. 瑞昱公布09/2009合併營收21.52億元，MoM +2.56%，累計3Q09營收63.36億元，QoQ +27.26%，優於IBTS預期，IBTS預估毛利率維持40.5%，單季稅後淨利8.26億元，QoQ +74.27%，以股本47.69億元計算，稅後EPS 1.73元。瑞昱表示，3Q09主要受到小筆電與傳統NB需求帶動，營收逐月走高，其中802.11n無線網路晶片成長快速，2H09出貨量將與802.11g達到5:5的比重，為主要成長動能之一，802.11n產品雖然受到價格競爭壓力，毛利率較低，但在其他高毛利產品組合調整下，3Q09可望維持40%水準，IBTS預估毛利率40.5%。
2. 由於電子旺季達高峰，4Q09營收預計將下滑10%，IBTS預估瑞昱2009年營收207.05億元，YoY +23.65%，毛利率40.67%，稅後淨利23.1億元，YoY +162.2%，以股本47.69億元計算，稅後EPS 4.84元。
3. 瑞昱營收動能與NB產業連動度高，2010年NB產業恢復成長，IBTS預估2010年營收230.5億元，YoY +11.33%，毛利率42.05%，稅後淨利26.45億元，YoY +14.48%，以股本47.69億元計算，稅後EPS 5.55元。
投資建議：PER 12.5~16X區間操作。