南韓政府已經找到一項工具，能讓日漸成為當地股市主力的散戶投資人開心：把股市禁空令變成全球實施時間最長、涵蓋範圍最廣的禁令之一。
首爾當局在8月將禁令延長半年，讓需要做空來管理風險的機構法人跳腳。儘管南韓大盤KOSPI指數已從3月的谷底飆漲近60%，這個禁令仍維持不變，也因此成為新冠肺炎疫情爆發以來，全球實施時間最長的禁令之一。

南韓延長這道禁令的理由，主要是散戶的重要性日漸升高。根據分析師和監管當局的資料，散戶如今已占南韓股市70%。當局的兩難之處在於今年有非常多散戶投資人進場，如果恢復放空，可能導致股市暴跌，衝擊散戶。

南韓當局目前正在討論，待明年3月15日禁令到期後，可能局部鬆綁禁令。一位匿名官員透露，可能只允許投資人放空藍籌股。

禁空令阻撓了在地或外國機構投資人的腳步，逐漸縮減對南韓的投資。根據韓國交易所（KRX）的資料，這些法人占韓股成交額的比率，已從2019年底的52%降到35%。

機構投資人也必須扭轉一種印象，也就是一般都會認為，放空有操縱市場之嫌，尤其是當地政府9月時以四家法人進行「無券放空」交易為由，對這些業者祭出罰款。

然而，少了機構投資人的股市，波動更容易加劇，且更可能沒有效率。放空者在揭發一些弊端上也經常扮演重要角色，例如今年稍早瑞幸咖啡的會計醜聞，就是由知名放空機構渾水（Muddy Waters）所揭露。

首爾避險基金佩特拉資本管理公司（Petra）認為，放空是市場必須有的一種機制，「目前生技股的一些泡沫，可能就是因為缺乏放空而引發的，使股價一飛沖天」。

南韓科技股與其他股市的科技股一樣，今年在散戶大軍簇擁下強勁上揚，而Mekics、Shin Poong這兩檔生技股今年來的漲幅，也分別達到839%與1743%。

禁空令可能導致的另一個風險，則是加速外資賣壓湧現。瑞信南韓法遵部門主管艾瑞卡．高（音譯）表示，如果禁令在明年3月到期後繼續延長或擴大，如明晟（MSCI）等國際指數供應商，可能就會把南韓股市在MSCI新興市場指數中的權重調低。

前車之鑑就是土耳其。明晟曾在6月警告土耳其，可能改將MSCI土耳其指數歸類為邊境市場，而非新興市場，理由是投資人進入市場的難度提高。疫情對市場造成莫大震撼後，許多國家陸續實施禁空令，但到9月底為止，主要市場中只剩印尼、馬來西亞和南韓依然未鬆手。

亞洲證金協會（ASIFMA）證券部主管趙蔭人表示，「對一個已經如此先進的經濟體、曾是華爾街寵兒的市場而言，這類禁令竟實施如此之久，實在令人吃驚，尤其是市場波動已經緩和」；「散戶大舉進場卡位，但在所有人都亟欲競逐資金的世界裡，一個以散戶為主的市場，實在難以運作」。