2020/06/15 05:30

■袁永騰

上週市場最大亮點是美股由FAANG尖牙股帶領那斯達克指數衝破萬點，創歷史新高。最重要事件是上週四美國聯準會（Fed）主席鮑爾在利率會議後的談話。

景氣展望保守令股市回檔 政策保底是最大利多
聯準會持續注資的大方向並未改變，低利率預計維持至2022年，原本市場擔心的購債動作，聯準會也承諾繼續增加債券持有量，以保持信貸流動。這表示聯準會將繼續用盡洪荒之力大放水，鉅量資金源源不絕注入市場的「政策保底」，是股市最大利多。

不過，聯準會對美國景氣展望較市場預期偏保守，由於新冠疫情的不確定，經濟復甦之路可能還很漫長，調降2020年GDP預估為萎縮6.5%，低於此前增長2%的預期，2021年恢復為增長5%、2022年將增長3.5%，同時也調降通膨率預估，並指出經濟解封後，可能有相當一部分人無法回到原工作崗位，就業市場待觀察。

聯準會釋出景氣保守看法當天，美股順勢拉回，前期跌深反彈的傳產低價股與疫情重創股再度遭拋售，場外資金承接具未來成長性的大型科技股，形成道瓊工業指數轉弱、以科技股為主的那斯達克與費城半導體指數持續刷新高的分化局面。隔日，美股獲利了結賣壓全面出籠，全球股市在美股帶領下絕地反攻的漲勢，也隨之同步修正。

川普重啟競選活動 留意政治口水戰
股市漲到相對高位後，近期可能反映經濟短期衰退與擔心疫情二次爆發的隱憂。此外，本週美國總統川普重啟實體競選活動，由於疫情與反種族抗議，導致川普民調大幅落後，留意他是否為拉抬選情，爆發激烈口水戰；同時，新一波紓困案仍卡在國會，政治角力過程可能引發市場波動。

但在沒有其他重大利空下，也不易大跌，中期格局較可能是大漲小回，修正即是進場點。儘管景氣復甦艱辛，但聯準會已不需擔心通膨，也意味不需設限的貨幣寬鬆空間，有利投資人持續恢復信心。反映市場恐慌情緒的VIX指數下滑至相對低的區間，6月11日的跳升顯示投資人保有謹慎敬畏之心，對股市未來走勢是好事。

股優於債 美股、台股、科技股有看頭
長期低利率大環境下，債市表現空間有限，未來投資方向是股優於債。美國仍是帶領全球的火車頭，關注本週將公布的零售銷售、企業庫存、工業生產數據，藉以觀察需求恢復情況；就業市場重點放在「續領失業金人數」，上週已從5月高峰的2491萬人下滑至2092萬人。接下來看是否維持下滑趨勢，勞工重返崗位的速度與幅度，決定經濟復甦的節奏。

投資方向上，美國科技股裡具有獨占性、充足現金流的產業龍頭公司，獲利成長空間大，且科技股在首波疫情受傷較輕，即使未來最差情況爆發第二次疫情，也多能以遠距辦公、居家工作等方式維持正常營運。甚至，若是以雲端、線上業務、網路社群媒體等為重心的公司，還會因此受惠。

新興市場則以匯率穩定、經濟受衝擊輕、與美國連動度高的優先。例如台股，一方面跟著美股亦步亦趨，另一方面受惠中國經濟回溫，較其他新興國家有更多表現空間。

油價回到合理區間 金價預期盤整
商品市場方面，全球經濟活動重啟、航運交通緩慢增加，西德州原油與布蘭特原油價格來到每桶35至40美元震盪，預期未來一段時間全球航運無法恢復到疫情前那般熱絡，油價在這附近屬合理區間。

由於避險需求轉弱，加上在聯準會最新談話後，市場對通膨預期下滑，黃金價格缺乏進一步推升動力，預期後市也是區間盤整走勢為主。（作者為統一FANG+ETF基金經理人）