操盤心法－貿易戰陰霾、資金收緊 期待美企財報提供支撐
2018年07月26日 04:10 工商時報 國票投顧總經理王博文
國際經濟情勢：
貿易戰陰霾揮之不去，白宮官員談話透露中美貿易紛爭依然無解，近日歐盟亦對23項鋼品啟動防衛措施，所幸美股財報週開跑，近期投資人將焦點轉移至企業獲利，目前已公布第2季財報S&P 500企業中逾8成獲利優於預期，因而推升美股道瓊反彈、NASDAQ維持創高步調。然而，聯準會（Fed）主席鮑爾在國會聽證會中對經濟前景的樂觀評估，重申漸進加息的立場，並支持美元在絕對利差優勢下維持強勢，恐加大資金自新興市場抽離力道。
美國上周公布的6月零售銷售數據月增率雖因基期偏高而回落，但仍符合市場預期且年增率持續擴張，可見美國經濟復甦相對強勁。政策方面，美國甫公佈了價值120億美元的農業短期援助計畫，以期緩解農民受到貿易戰的負面影響，另共和黨議員亦將進一步推動稅改2.0計畫，包含永久性下調個人所得稅與小型企業稅率等減免優惠，惟該項計畫目前仍屬框架層面，尚缺乏實行的相關細節，預期對市場的立即挹注及民眾消費支出的影響仍相當有限。相對而言，美國總統川普抨擊Fed緊縮政策及中、歐干預匯率，加上本週美歐的貿易談判，恐令美元受避險氛圍影響而短線承壓。
研究機構Markit公佈了歐元區7月製造業PMI初值 55.1，優於預期值與前期值，惟內涵透露企業對貿易戰惡化的擔憂，中期而言7月份數據亦創下了2016年11月以來的次低紀錄，預告了3Q18 GDP回升的放緩。另一方面，本週的歐洲央行貨幣政策會議，市場普遍預期將決定維持依原定計畫在12月底結束購債，儘管基於近期經濟動能的變數，官方恐將延續偏鬆的政策基調以減緩經濟修正風險，但考量寬鬆政策實際的邊際效果正持續遞減，後續除應觀察當前的貿易保護風潮有否機會舒緩外，還須視內部需求所維繫的復甦力道強度。
操作策略：
整體而言，美國財報陸續繳出亮眼成績單，支撐美股穩步向上，在國際盤勢趨穩下，台股亦聚焦基本面表現，日前台積電法說雖調降今年展望，所幸仍優於市場與外資預期，激勵台積電大漲填息，惟台積電下修展望的同時，亦突顯電子3Q恐有旺季不旺情況，勢必將反應在財報表現上。現階段國際政經局勢、外資期現貨籌碼變動及台廠法說展望攸關市場心態與投資人追價意願，建議持續留意相關訊息作為盤勢應對的參考。
推薦股方面，聚焦外資期現貨籌碼變化、新台幣匯率、美科技股表現及台灣科技公司法說會釋出的2H18展望。電子股推薦標的為短期營運展望樂觀的電子標籤、CCL、IC設計、二極體、印刷電路板、連接器、散熱模組、光學鏡頭、銅箔基板、光碟片及晶圓代工相關個股。在傳產配置上，塑化族群受中美貿易直接衝擊較小，加以PET，PTA與苯酚等報價與利差料於4Q18擴大，有利塑化股表現。中國內需原物料基於環保與去供給兩大政策導向趨勢不變，有鑑於中國水泥供需好轉，報價在4Q旺季應可挑戰高點。生技方面持續看好醫材、疫苗族群，預期營運有望漸入佳境。