基金特蒐／企業債新興債 帶勁


2017-04-28 01:10經濟日報 記者陳美君╱台北報導

鮑伯．邁克爾
摩根環球策略債券基金經理人鮑伯．邁克爾指出，摩根團隊對於美國聯準會的升息預期，較多數研究機構更加積極，預估年底前美國聯準會仍有二至三次的升息機會，並採漸進式升息步伐，推升美國10年期公債殖利率年底前將進一步攀升至3%至3.5%。要注意的是，進入年底之前，美國聯準會有可能開始縮減資產負債表，不過預期在調整貨幣政策前，會對外進行充分溝通，降低貨幣政策調整對市場的衝擊。
邁克爾指出，隨著美國聯準會升息，加上全球通膨預期攀升，全球政府焦點已從原本極度寬鬆政策，逐步轉移至財政政策，這也代表過去極度寬鬆政策所帶來的極低利率環境，漸漸進入尾聲，取而代之的將是全球利率趨勢向上，而在全球利率可望攀升的環境下，債券投資人應降低債券部位存續期間，以降低利率敏感度。
隨著升息循環啟動，預估未來債券的利息收益將成為債券投資人的主要報酬來源，仍是提供極佳收益與控制風險必須的資產，相對看好企業債、基本面改善之新興債等後市表現。
不過，邁克爾認為，即使美國步入利率正常化軌道，不代表現在就會看到美國之外的歐日市場立即跟進調升利率；換言之，在美國漸進式升息，歐、日央行維持寬鬆政策之下，全球公債殖利率仍將維持在相對低檔水準。
邁克爾進一步表示，根據美銀美林全球公債指數組成，目前約50%的成熟國家公債殖利率不到1%，因此投資等級企業債、高收益債及新興市場債等具較高收益率的債券，仍持續吸引資金流入，代表現今環境依舊有利於收益型資產表現，而美國景氣溫和成長，則對於與景氣連動的美元信用債券前景佳；另一方面，證券化商品受惠美國房市改善，收益率具吸引力，存續期間與波動度也較低，值得投資人納入投資組合中。
最後，邁克爾提醒，除了利率變化，通膨預期增溫也會對債市帶來影響，隨油價回升及景氣成長動能增強，愈來愈多國家實際通膨數據高於市場預期，帶動花旗全球通膨驚奇指數攀升至逾八年新高，建議投資人持續留意全球通膨升溫風險，並適量布局美國抗通膨公債（TIPS）來因應。

操作心法
追求三大投資目標
邁克爾在基金操作上，追求「拿收益、低波動、要增值」等三大投資目標，因此投資範圍涵蓋全球與各類債券，降低單一債券風險，並設定年化波動度目標在1.5%至5%，並將因應市場環境變化，靈活配置各類債券比重，掌握市場輪動機會。
投資小叮嚀
留意券種存續期間
因應全球通膨預期升溫及美國聯準會升息，債市投資宜留意存續期，降低利率敏感度，以摩根環球策略債券基金來說，目前存續期間平均為2.0年，實質存續期間僅0.2年，利率敏感度極低，能避免升息對債券的衝擊。
匯率高度避險
現階段投資債市不妨避開匯率波動，對美元以外貨幣採匯率高度避險，單純參與債市表現。（陳美君）