全球央行轉向先兆？Fed官員主張先廢通膨目標
2016-08-16 09:16:26 經濟日報 記者劉忠勇
面對新的經濟現實，央行也要有一番新的做為。
這是貨幣決策者紛紛倡議的主張，舊金山聯邦準備銀行總裁威廉斯發表論文予以具體呈現。他主張，中性利率（既不助長也不拖累經濟的利率水平）處於被壓抑的狀態，也將保持這種狀態。為了適應這種狀態，他敦促政府準備提供更強大的財政政策支持，而央行也要考慮廢除低通膨目標的做法。
威廉斯論到，「我們可以等待下一場風暴並指望會有更好的結果，或者，可以現在著手做好準備」。雖然威廉斯今年在聯邦公開市場委員會沒有投票權，但他是中性利率方面最知名的專家之一。
威廉斯加入多位同僚的行列，呼籲政府推出更多財政政策措施，並呼籲央行重新思考政策理念，因為多年的超低利率和非傳統政策措施並未能帶來突破性的經濟成長。
他也是兩個月來第二位建議打破聯儲會政策理念的聯儲決策者。聖路易斯聯邦準備銀行總裁博拉德6月17日宣布，他將停止提交長期經濟預測，將2016年升息預測降至一次，並預計2017和2018年不升息，原因是他認為美國經濟處於一種新的、低生產率和低成長狀態。
堪薩斯城聯邦準備銀行下周將在傑克遜霍爾主辦央行座談會，屆時，全球的央行官員和經濟智庫將聚集一堂，共商如何設計有彈性的貨幣政策。
威廉斯寫道，對於中央銀行而言，設定較低通膨目標的傳統做法在低利率時代已經不再適宜。「在中性利率和通膨率都非常低的情況下，央行沒有足夠的降息空間以因應經濟下滑。」Fed在2012年1月採取2%的通膨目標。
威廉斯建議，可以設定更高的通膨目標，或者以其他手段取代這個做法。可選的手段包括靈活的物價水平目標，或者為名義GDP設定目標水平。
威廉斯強調，他並非「鼓吹斷然改變這個做法，」這樣會帶來破壞性。「但全球的專家和決策者現在是時候認真研究這些方案的利弊了」。
他的分析指出，人口結構的變化，放緩的生產率和經濟成長，新興市場尋求更多安全政策儲備的事實，都降低了中性利率水平。他的論文寫道，這意味著傳統的貨幣政策在刺激經濟方面空間減小，暗示中性利率在短期內可能已經從4%-4.5%降至3%-3.5%的新中性水平，甚至更低。
在財政政策方面，Williams建議創造一個更加活躍的框架，幫助在經濟走下坡的情況下刺激經濟成長，因為貨幣政策的效力將會降低。他提出，可以為財政政策設計「更強勁、更可預測、系統性調整方案，在衰退和復甦期間支持經濟」，例如可以將社保福利或所得稅率與全國失業率掛鉤。