生技基金靚 買點浮現
2016-08-05經濟日報 記者王奐敏／台北報導
今年大型股有較多新藥上市題材，且多數大型生技藥廠2016年本益比已低於美股大盤。 本報系資料庫
近期一遇有NBI生技指數拉回，都是好的進場時機。根據彭博社資料顯示，今年以來NBI生技指數下跌逾11%，美股大盤的S&P 500指數則是上漲近6%，生技類股的股價漲幅明顯落後美股大盤。瑞銀（盧森堡）生化股票基金近一月上漲11.6%，績效相當亮眼。
瑞銀投信指出，生技股表現落後大盤的主因，並非是生技股基本面出問題，而是適值美國總統大選，兩黨總統候選人針對藥價議題掀起政治口水戰，影響投資人信心，拖累生技股價表現。如今隨著生技政治口水暫告一段落，市場回歸理性，生技股價也可望回歸到反應基本面。
從基本面角度來看，目前生技類股的營收和獲利年增率，仍領先美股大盤。根據瑞士信貸預估，2016年生技類股的營收年增率可望達7%，明顯高於S&P 500指數的1%；生技股獲利年增率則可望有6%，同樣明顯高於S&P500指數的1%，企業的獲利成長性深具動能。其次，從市場資金流向來看，近期除了法人資金持續加碼生技股，一般散戶資金也出現淨流入生技類股，反映生技股的利空已逐步消化完畢，投資人信心陸續恢復，生技類股再次出現較強勁的資金動能，預期生技股可望展開一波強勁的反彈走勢。
瑞銀（盧森堡）生化股票基金經理人Nathalie Loetscher擁有醫學博士的背景，能更進一步洞悉生技新藥成功的潛在可能性，繼而進行未來的股價評估。由於生技業的新藥產品，未來都屬於未知數，包括新藥是否能研發成功、或是成功後能否大賣等，都需要專業的訓練，亦有助於尋找到生技的明日之星。Nathalie投資的訣竅就是嚴守紀律的投資，透過扎實的研究功力，以及專業的醫學背景，搭配新藥上市題材，篩選出具有潛在市場之標的，與獲利展望能見度高的企業後進行投資。採取集中持股策略，有利於在多頭時充分掌握上升動能，另外藉由布局中、大型股的策略，以平衡高度波動的疑慮。該基金主要投資在美國的生技股，占投資組合的九成之多。由於全球生技產業發展的火車頭都在美國，不論是研發或是創新的實力或能力，美國都居全球之首。投資哲學以中、大型的生技股為主，兩者比重逾八成；產業類別上，則是側重在生物醫學（或稱基因學），比例已逾七成，其次則是醫學藥品，占比逾兩成。
Nathalie青睞美國的中大型生技股，主因2016年大型股有較多新藥上市題材、獲利展望能見度更高，加上大型生技股擁有較多的現金部位，深具併購實力，目前基金集中加碼投資中大型的生技股。
這些大型生技股多是龍頭生技股，不僅擁有許多新藥上市的利多，且具暢銷藥物可穩定貢獻營收。歷經這波修正，多數大型生技藥廠2016年本益比已低於美股大盤，甚至是自2011年來新低，一方面是因為股價遭錯殺，另一方面是因為多家券商持續上調升技股的獲利預期，反觀大盤的獲利成長卻相對有限，凸顯現階段大型生技股的投資價值。
操作心法逢回進場布局
目前FDA加速審藥的立場仍未改變，有助於新藥上市的排程，生技大廠亦是滿手現金，大型製藥廠有多款專利藥物將於今年到期，藉由併購取得新藥產品線是主要的策略，就基本面來說，生技業持續成長並未改變。
投資小叮嚀觀察政策與併購題材變化生技產業波動性相對較大，季節性的效應亦較為明顯，投資人可留意包括FDA的審藥態度是否改變、是否再有政治的不確定因素、新藥上市的情況，以及後續的併購題材等。
規避波動分批單筆投資因生技股波動大，投資策略上，較積極型的投資人欲以單筆投資生技基金，建議可以採取分批單筆介入的方式，達到持盈保泰效果；如果是較為保守型的投資人，建議可以採取定時定額的方式介入，達到分散風險。
經理人小檔案經理人小檔案瑞銀（盧森堡）生化股票基金經理人
Nathalie Loetscher
現職：瑞銀（盧森堡）生化股票基金經理人
學歷巴賽爾大學醫學博士
經歷：羅氏製藥廠研究員
德國巴斯夫集團製藥研究員
瑞銀生化股票基金經理人
專長：專精藥物分子研究
擅長新藥潛在市場之分析
挖掘具併購價值之標的
資料來源：元大投顧 劉于甄／製表