基金操盤手／房產債帶動 中國高收債飆高
2016-07-29經濟日報 記者趙于萱／台北報導
統一中國高收益債券基金經理人涂韶鈺
今年以來中國城市房價翻倍飆漲，帶動房產債為主的中國高收益債券價格創下新高。統一中國高收益債券基金經理人涂韶鈺表示，下半年房產債依舊是中高收上漲的動力，但考量資產價格已不便宜，將提高改革受惠企業及拉美市場債券比重，爭取更佳回報。
涂韶鈺在統一投信之前是作投資研究，轉到統一之後，才開始掌管基金，至今已有18年的研究經歷，這個經歷讓他加深了對總體經濟、貨幣的研究和看法的深度。
涂韶鈺表示，中國經濟環境在官方調控下，逐漸趨向穩定，觀察製造業PMI，2015年PMI均值降至49.9%，對應GDP增速為6.9%，今年上半年製造業PMI只比去年全年小幅滑落0.1個百分點，預計今年PMI均值維持49.8%的水準，推算GDP落在6.7%左右，有機會達到官方6.5%-7%的增長目標。
這樣的GDP增速雖然是2009年以來最慢，但在成熟及新興市場仍具有吸引力，反映在中國資產價值看升。
其中中國高收益債券受惠政策作多，房產債價格走揚，以及全球低利環境，尋求收益的資金湧入債市，帶動美銀美林中國高收益債券指數（ACYC）今年來頻創新高，表現受到矚目。
涂韶鈺指出，近期中國官方開始針對一線城市房價提出控管，被視為房市發展的拐點。房市前景依然正向，主要是此波政策實施以來，房市只呈現銷量增加、開工遲滯的「價漲量平」現象，代表施政重點遵循去庫存主軸，如今政策方向不變，加強管理投機行為，有利房市發展，房產債持續受惠。
從全球債市來看，中國高收益債券債信評級在AA等級以上，存續期三到五年的債券平均收益率在3.5%以上，無論違約率或收益率都優於同等級歐美投資等級債，也是中國高收益債券獲得資金青睞的原因。
目前統一中國高收益債券基金布局房產債的比重近半，除了基於對應的美銀美林中國高收債指數中，房產債比重高達七成，也來自基金在去年10月成立以前，團隊就看好房產債受惠政策加持，推升中國高收益債券。
涂韶鈺表示，想布局中國高收債，可運用人民幣走勢及財政政策作指標，現階段人民幣緩貶、美元升值，人行態度趨寬鬆，有利債市。