2015-05-03 05:15:52 台新投信董事長 吳火生
睽違15年，台股加權指數於4月27、28日盤中重登萬點，外資平地一聲雷式的買超方式，帶領盤勢打破3月以來的膠著情勢，光4月23日到27日的三個交易日，外資在集中市場買超904億元，推升指數上漲360點，突破海嘯前高點9，859點。毫無疑問，這段漲勢全靠資金堆疊出來。
以類股指數觀察，電子指數短期高點落在4月27日，不如金融和非金電指數於28、29日續創今年高點的走勢，電子指數沒能突破今年3月23日前高，呼應半導體第2季進入調整的產業趨勢，同時也反映上周密集登場的科技法說所釋出的兩個訊息：第1季季報面臨新台幣升值導致的匯兌損失，以及第2季展望趨於謹慎。
電子產業占台股市值比重52%，就產業面而言，第2季不具攀高的基本面條件，但股市反射的不只是基本面，還有資金面、信心面、題材面，股神科斯托蘭尼就說：「資金之於股市，就像氧氣之於呼吸、汽油之於引擎。」
金管會統計，3月外資匯入14.38億美元，為今年來連續三個月匯入，但3月外資集中市場賣超429億元，外資不但未匯出、反而淨匯入，於是4月22日傍晚，金管會發函各銀行將公司債、金融債納入外資匯入後，可投入固定收益及貨幣市場工具三成上限的規範，間接造成外資之後三天連續買超逾200億元的情況。
國際資金氾濫無庸置疑，市場在嗅出歐洲將加入量化寬鬆行列後，怪誕現象就陸續發生：2月瑞士棄守歐元的聯繫匯率、祭出存款負利率，雀巢公司債也在次級市場出現負利率，2月下旬德國首度以負利率發行5年期公債，到了4月，連原本處於債務危機的西班牙政府也以負利率發行6個月期的公債，緊接著，享有標普AAA高評級的瑞士更發行10年期的負利率公債，上周，波蘭標售瑞士法郎計價的3年期公債，殖利率為負0.213%，為新興國家發行負利率公債的首例。
負利率風潮由存款蔓延到債券，從短天期蔓延到長天期，再由高評等先進國家蔓延到新興市場。我們統計到4月29日為止，歐洲區負殖利率債券規模已高達3兆歐元，今年來種種違背資本市場理論的怪異現象凸顯全球資金氾濫，在市場擔憂固定收益資產泡沫的同時，也讓優質的正殖利率資產更為炙手可熱。
台灣金融情勢相對穩定，新台幣不是國際貨幣，在不預期台灣將大舉寬鬆貨幣發行之下，具高殖利率特色的台股成為過剩國際資金的出口，4月24日外資在集中市場買超464億元，創下2008年3月24日、馬總統當選後的第一個交易日，市場期待兩岸紅利將發酵之後的最大單日買超。
「來得快、去得快」是資金行情特色之一，國際資金是否匯出、何時匯出就成為未來追蹤的焦點，資金若未匯出，盤勢就沒有太大的風險。此外，外資買盤除了個股基本面的考量之外，流動性、股價基期高低也是衡量因素，現階段金融、塑膠、化工、紡纖等族群相對電子受青睞，至於具國際競爭力的電子股，在沉寂一段時間，反應產業調整因素之際，預期國際法人將以價差式操作為主。