投資建議
1Q09潤泰全轉投資的中國大潤發新開2家分店，分店總數增加到104家，1Q09營收115.59億元人民幣，YoY+15.38%，估計稅前淨利5.68億元，YoY+15.92%。
預估2009年中國大潤發的營收YoY+26.29%，稅前淨利13.89億元人民幣，YoY+33.35%，將貢獻潤泰全8.82億元的獲利，預估2009年潤泰全的稅後淨利為6.26億元，稅後EPS 0.88元。
投資建議為PBR 2.1~2.7X區間操作(以每股淨值10.16元為計算基礎)。
營運分析
近期營運概況：
潤泰全的重要獲利來源有二，其一為處分手中的潤泰新(9945)股票，其二則為中國大潤發(潤泰全的持股比重約13%)。2008年中國大潤發營收YoY+31.04%，IBTS估計，中國大潤發的稅前淨利YoY+38.93%，將貢獻潤泰全6.18億元的獲利，估計2008年潤泰全的稅後淨利3.42億元，YoY-66.80%(因2007年處分潤泰新股票4.42萬張，認列7.27億元的處分投資利益，基期相對較高)，以目前71.14億元的股本計算，稅後EPS 0.48元。 因紡織部門營收持續減少，量販業務則僅尚稱穩定，1Q09潤泰全的營收YoY-25.31%。 1Q09中國大潤發新開2家分店，分店總數增加到104家，1Q09營收115.59億元人民幣，YoY+15.38%，估計稅前淨利5.68億元，YoY+15.92%。
中國大潤發為潤泰全獲利成長的重要動力來源：
雖然經濟降溫造成中國內需市場成長轉緩，中國零售總額成長率自09/2008迄今逐月下滑(09/2008為22.03%)，01~02/2009中國零售總額20.08兆元人民幣，YoY+15.19%。然而，IBTS預估，2009年中國的GDP成長率為7.20%，在全球各重要經濟體中名列前茅，2009年中國內需市場的表現仍值得期待，預估2009年中國零售總額為12.30兆元人民幣，YoY+13.41%。

中國大潤發預計2009年將新開26家分店，而且，2H09新開的分店數將較多，1Q09僅新開2家，亦即中國大潤發展店腳步自2Q09將開始加快，IBTS預估，隨著新分店陸續開出，1H09中國大潤發的營收將增加到208.67億元人民幣，YoY+22.22%，此外，營收規模擴大將有助於加強中國大潤發對上游供應商的議價能力，獲利率將隨之提高，預估1H09稅前淨利8.18億元人民幣，YoY+35.91%，將貢獻潤泰全5.24億元的獲利。不過，潤泰全每半年才認列一次中國大潤發的獲利，亦即此部份須待潤泰全的半年報才會認列。
預估2009年中國大潤發的營收將增加到423.66億元人民幣，YoY+26.29%，稅前淨利13.89億元人民幣，YoY+33.35%，將貢獻潤泰全8.82億元的獲利。
2009年獲利預估：

展望2009年，IBTS認為，將生產線集中於楊梅廠將有助於改善紡織本業的虧損狀況，加上中國大潤發挹注的投資利益將持續成長，預估2009年潤泰全的稅後淨利為6.26億元，稅後EPS 0.88元。