鉅亨網林佳萱‧綜合外電
瑞士央行（Swiss National Bank)決定插手干預匯
市、將瑞郎匯價壓低，這讓匯市投資者又缺少一個金融
風暴中的避險天堂。無獨有偶，兩大主要貨幣美元和日
圓的未來走勢也蒙上問號。英國《金融時報》報導，市
場資金尋覓避險的去處，現在適合的包括挪威克朗，避
險基金則把腦筋動到黃金資產上。
美元自金融動盪以來享有流動溢價（liquidity
premium），但許多投資人預期，美國大規模經濟刺激
效果和寬鬆的貨幣政策，將讓美元失去走好的動力。
New York Mellon銀行分析師Simon Derrick表示，「目
前的危機底下，美元顯然受到避險資金注入而獲得支撐
。」
但他認為，「長期而言，美國財政開支的規模之大
，又缺乏可取得的國際資金支撐，這對美元走堅是很直
接的威脅。」
而原本金融危機中受益的瑞郎和日圓，近幾個星期
則雙雙喪失了避險的王位，瑞士央行上星期出手拋售瑞
郎，殺低匯價，顯示近期瑞郎升值使貨幣出現緊縮，而
瑞士央行力圖避免。
近期日本官方公布的數據則摜低了日圓匯價，數據
顯示，出口趨動的日本經濟發生嚴峻放緩，市場因此燃
起揣測，認為日本央行將隨著瑞士央行腳步插手干預匯
價，讓日圓走低。
則匯市資金湧向哪裡呢？答案可能是挪威。HSBC分
析師 David Bloom表示，「我們認為最終有可能是挪威
克朗─現在全球最佳貨幣。」
這或許讓大家吃驚，因為不久之前挪威克朗因油價
重挫而受拖累，去年12月克朗兌歐元大跌至歷史低點，
但隨著原油價格逐漸走穩，生產石油的挪威貨幣也回歸
正軌。今年至今，挪威克朗是全球少數表現更勝美元的
貨幣，克朗兌美元大漲超過3%，至1美元兌6.694元克朗
；而兌歐元更勁揚11%來到1歐元兌10.925元克朗。
分析師 David Bloom說，「挪威克朗目前最被看好
，預估未來18個月還會穩定升值。」
挪威克朗的樂觀因素不少：2008年第四季挪威經濟
成長率還有1.3%，且今年應該也不會出現其他領先經濟
體那樣的嚴峻遲滯；另外，貨幣政策也為克朗帶來支持
，挪威中央銀行（Norges Bank)與其他以生產大宗商品
為主的國家（如紐澳）類似，顯然未考慮使用定量寬鬆
（quantitative monetary easing）的貨幣政策促進通
膨；挪威有充沛的經常帳盈餘，而且透過信用違約交換
（Credit Default Swap)評量挪威主權違約的風險成本
，克朗是10個主要貨幣中違約成本最低的。
目前分析師對未來克朗的展望看法不一，多空分歧
。NAB Capital分析師 Gavin Friend認為克朗已經是所
有貨幣中表現最好的，挪威財政狀況健康，利率也有望
支持克朗，但他指出：「克朗僅在『比爛大賽』表現較
好，不代表匯價會持續走高，所以我並未抱持太興奮的
態度。」
他最大的擔憂是市場缺乏流動性，而克朗長期與油
價連動密切。「如果油價持續低檔，就等著看挪威克朗
如何表現穩定突出。」
CMC Markets分析師Ashraf Laidi則表示，去年9月
Lehman Brothers 倒閉造成混亂，挪威克朗兌美元及歐
元都曾跌挫低點，這代表克朗不能真的說是避險貨幣。
但他相信，克朗和澳元相同，在風險胃納提升時都能放
長期獲得延遲收益。
他指出，澳元代表經濟成長前景出色，澳洲的預算
盈餘預估為 GDP的1%，對比此時歐洲、美國和日本的預
算赤字都更形沉重。「而克朗的結構性條件受厚實經常
帳盈餘（約 GDP的5%，工業化國家最豐裕）的刺激。」
另一項擁有強勁避險功能的投資工具是黃金資產，
雖然現在黃金已經從日前高點每盎司1000美元回落。最
近避險基金Paulson & Co購入金礦公司AngloGold
Ashanti（ANG-ZA、AU-US）逾11.3%的股權，作價12.8
億美元，成為第二大股東，避險基金紛紛看好黃金，原
因是各國央行為刺激經濟成長，持續放寬貨幣供應，最
終將引起通膨飆升，而黃金正是傳統保值避免通膨的投
資工具。
分析師 Simon Derrick表示，「中央銀行預期會增
加貨幣供應，因此貨幣的避險空間越來越小，相較之下
，黃金可能變得更有吸引力。」