作者： 余睿明 | 中時電子報 – 2014年5月11日 上午5:59
工商時報【余睿明】
從4月中下旬開始，企業財報陸續公布，因首季受到美國寒冬影響，繼經濟數據不佳之後，也引發企業獲利停滯，近期分析師紛紛下修企業獲利預估，再加上烏克蘭事件遲遲未有明顯轉機，地緣政治導致市場投資氣氛保守，這些現象最直接反映在公債殖利率上。
美國十年期公債殖利率由3月31日的2.718％降至5月7日的2.5878％。不過隨著天氣漸漸變暖，各項經濟數據都出現明顯回升，也因而最近一次FOMC會後，美聯準會宣布續減少購債金額，股票盈利率高於公債殖利率，股優於債將會是較為適當資產配置。
投資人也許會質疑，當聯準會在今年完全退出QE政策後，利率是否就要開始彈升？其實大可不必過度擔憂。歐元區目前面臨通縮危機、日本安倍經濟學尚未成功、再加中國面臨經濟成長減速隱憂，美也深怕利率突然大幅上揚會波及仍在復甦中的房地產市場，即使美聯準會如市場目前普遍預期，在2015年年中開始升息，以目前聯邦基準利率0.25％，要升到15年長期平均2.25％水準，也估計應該需要數年的時間，才有可能脫離低利率環境。
在這樣低利率環境中，自然相對有利風險性資產布局。2008年金融風暴過後，去年是首度共同基金市場股票淨流入金額逾固定收益產品一年，而我們預估這樣情況今年將有機會持續。
近期全球股市儘管出現震盪，但這是良性評價修正，適度調整有利延續行情續航力。再隨企業財報公布即將告段落，下修預期擔憂已逐步消化，加上烏克蘭事件尚未使全球復甦脫軌，同時聯準會主席葉倫最新在5月7日赴國會聽證會上發言顯示低利率情況將持續，及企業獲利可望續改善，且股票盈利率亦高於公債殖利率，股優於債將會是較為適當的資產配置。
回到台股，儘管學運與核四等政治議題干擾漸消失，但在外資連續買超終止後，台股也出現較明顯震盪。台股在4月25日大幅回檔，導致指數回測季線後快速回升，短線指數再回到月線附近整理。
而較好消息是最近單日成交量都在1，000億左右，顯示市場人氣尚未退潮，在中國4月貿易數據恢復正成長及葉倫重申低利政策下，我們對台股後市看法仍偏正面。
然而，儘管目前技術面仍呈多頭排列，但近期在個股漲多，加上報稅季節來臨，陸續出現大股東申報持股轉讓現象。雖今年指數看法樂觀，但在本次回檔後，指數恐需時間整理，使有利化解賣壓再上攻，在指數空間有限下，選股仍為布局重點。
在企業陸續公布首季財報後，Q1表現與Q2展望牽動個股走勢。尤其市場傳出Apple 4.7吋大尺寸iPhone有機會提前一個月在8月上市，蘋果概念與半導體展望樂觀將帶動台股行情。
反倒是今年來活繃亂跳的中小型股，近期盤面出現個股變動劇烈，未來這些族群不再是全面上揚，將以基本面能接受檢驗個股較有表現。另方面，隨除權息季節來臨，過去主要集中在傳產股高現金殖利率個股，今年則有部分出現在電子族群，這將是在指數橫向震盪時期，可伺機布局標的之一。