yoyo 發達集團監察人
來源:財經刊物   發佈於 2013-10-01 10:08

仁寶併華寶,外資目標價最高27元、最低16元

NB代工二哥仁寶(2324)昨(30)日宣佈以每股50.8元公開收購華寶(8078)在外流通股權,脫去「NB代工」的形象,建立手機、平板、NB「一站式」生產的新架構。外資對於仁寶的合併消息,大多給予併購正面評價,但「買太貴」甚至是「無助於競爭局勢」的負面評價也仍有評議。港商聯昌證給予「表現不如大盤」評等,目標價16元;花旗給予「買進」評等,目標價為25元;野村給予「減碼」評等,目標價為17元;美林給予「買進」評等,目標價26元;麥格里給予「表現優於大盤」,目標價27元;大摩則給予「中立」評等。
仁寶總經理陳瑞聰昨天對外信心喊話,強調合併華寶是基於擴大手機和平板規模的長期策略,有3項考量,一是提供客戶一站購足(One Stop Shopping)服務,二是集團技術整合,避免重複投資求綜效最大化,最後則是拉大華寶規模及獲利。
經營階層估,華寶現有3個主要手機客戶,預計2015年會增加至 5~6個,且很有信心華寶明年度營收將比今年倍增,合併效益將在1~2年浮現,仁寶集團的目標是,最快2015年平板加手機佔總營收要達到30%,筆電則佔60%。以華寶今年營收約落在350~400億元推估,明年將挑戰700~800億元。仁寶此次收購華寶,概念類似2011年英業達與英華達的合併案,均是強調整合資源。
大摩指出,仁寶併華寶後,經營階層訂了一個積極的出貨目標,意味著可能在明年拿下蘋果的部份訂單。但是目前就評估吃下蘋果挹注獲利似乎又太早了,因為前期的設備投資和學習曲線,可能讓初嚐蘋果的仁寶,沒那麼快就能嘗到甜頭。
麥格里則較樂觀,認為昨天宣併購,等於是仁寶脫掉了「NB代工」的舊衣,NB產業趨勢向下的魔咒不再纏繞。若明年仁寶開始出貨iPhone以2000萬台計,約占蘋果的12%,對仁寶OPM有1%的提升,對獲利挹注為9%;而若平板iPad mini出貨800萬台,對仁寶OPM有1%的提升,對獲利挹注約4%。
美林也稱讚仁寶昨天的併購是「雙贏」的解決方案,合併有助於客戶的拓展。但野村、花旗則認為收購的價格「太貴了」,由於仁寶目前的價格偏高不具吸引力,不建議投資人追高。聯昌證則認為合併無助於競爭局勢,同時,仁寶從8月以來,因傳將出售威寶,股價已經漲了一成,短期可能有下行風險,建議投資人先避開持股。

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