QE喊撤 股民先放暑假吧
先前向讀者們幾次的提醒：股市會在5、6月見高點，其後展開修正。近期大盤弱勢的走法，符合原先的預測，既然是預期中的情境，冷靜面對即可。可是在不同的場合，都可以感受到投資人驚慌失措的情緒，而且這樣子的不安情緒，持續在蔓延。
投資人不解的是，不少專家學者說，美國QE能退場是經濟好轉，所以在溫和通膨的環境下失業率下降，因此是「短空長多」。既然如此，為何5月22日以來，全球的每個市場、每種商品都在下跌，跌了幾乎整整一個月，到底怎麼回事？還能投資什麼？
「短空長多」這個看法其實有玄機。空多很容易理解，空就是熊市，商品易跌難漲，多就是牛市，商品易漲難跌，所以短線整個金融市場跌多漲少，在投資人認知的範圍。至於為何跌了一個月還沒跌完，關鍵在於「短」究竟有多短？「長」到底有多長？
台股的投資人習慣於做短線，因此感覺一個月似乎很長。其實，修正可能剛開始。美國最先推出的第一輪量化寬鬆（QE1）是從2008年年底開始，以16個月的時間，透過購買ABS、MBS、長債的方式釋出1.75兆美元；第二輪量化寬鬆（QE2）在2010年年底，以八個月的時間，採取購買長債的方式釋放6，000億美元。
第三輪量化寬鬆（QE3）從去年9月開始，每個月買400億美元的MBS，直到經濟好轉為止；從去年12月開始，美國聯準會又每個月買450億美元的長債。
所以，如果從最早的QE1起算，資金的水庫大開放距今將近五年，修正絕對不只一個月。有多少錢流到金融市場，3兆或4兆美元？恐怕也難以計算。因為，歐洲央行為了歐債問題，也將利率降到0.5%的歷史低水位，還有自己的寬鬆貨幣措施，如長期再融資操作（LTRO）和直接貨幣交易（OMT）。另外，日本安倍內閣的三支箭，第一箭就是寬鬆貨幣，世界各國都在灑錢。這樣資金寬鬆的環境，恐怕是歷史僅見。
傷腦筋的是，這些被放出閘門的資金，有為數不少進入避險基金，透過槓桿操作，規模倍數放大，可能是投入商用不動產或高收益債；當然，另外也有日本的「渡邊太太」投入外匯市場或中國大媽橫掃黃金和理財商品，資金的氾濫，讓會動腦筋的投資者覺得不「套利」就對不起自己。以兆美元做為單位的槓桿操作，各項金融商品牽一髮而動全身。
QE退場情勢一明朗，柏南克表示：「The party's over！」資金成本可能拉高，加上部分商品如金價或新興市場股市，可能跌破停利（損）點，抽資金動作紛紛出籠，市場也就跌跌不休。
面臨金融市場的「火燒連環船」，不用太急於摸底，重要觀察點在美國聯準會是否會有新的主席人選，柏南克的任期到明年1月截止，歐巴馬總統可能在今年8、9月就會提名繼任人選，屆時，貨幣政策走向會更透明，市場也修正告一段落，台股的棄權息賣壓結束，會是可能的轉折點。
現在，先放暑假吧！
資料來源：經濟日報
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