年關將近、美股財報登場 謹慎因應
台証投顧 2009-01-14
前日盤勢概況
電子、金融午盤後拉升， 台股量縮收復4500 點
美股連續下跌衝擊， 遇上立法院周一通過博弈、航空城、遺贈稅等法案利多， 昨日台股早盤開低後在平盤上下震盪， 博奕、航空城概念股只在開盤時反應， 部分個股震盪走低， 反而是午盤後， 電子、金融股同步翻揚， 因而帶領大盤終場以當日最高之4532 點作收，終場上漲78 點，漲幅1.75%，成交值499 億元。雖然日K 線拉出中紅、收復5 日線，不過仍落在10 日、月線、季線糾結處之4535- 4588 點之下。個股方面： 昨日以面板、IC設計、鴻海家族和金融股走勢最佳； 其中台積電傳出急單， 外資預估2、3 月產能利用率將提高至5 成，鴻海則傳出拿下蘋果iBook 訂單， 家族股價同步翻揚， 至於連續幾天弱勢的金融股也在尾盤轉強， 包括中信金、國泰金、寶來証等尾盤均明顯向上拉升；至於弱勢股則以DRAM、食品為代表。三大法人方面，昨日合計賣超6.51 億元， 其中外資賣超5.23 億元， 投信賣超4.25 億元， 自營商買超2.97 億元。
盤勢分析
年關將近、美股財報登場，謹慎因應
去年12月以來， 道瓊指數大致在8000~9000區間內震盪， 其中2009年以來， 市場對新任總統Obama及新振興方案有所期待，一度攻上9000 點， 不過美股本周開始面對企業財報考驗， 美股連續下挫後， 道瓊周二失守86 0 0點， 技術面有轉弱之虞， 必須特別注意。目前美股重心轉向財報， 1/1 2由美國鋁業揭開序幕(6年來首度虧損，損失高於預期)後，後續包括線性科技(1/13)、Xlinix(1/14)，Intel（1/15）、摩根大通、美林（1/16日）及通用汽車（1/21日）之4Q財報均是市場關注的焦點，據Bloomberg預測S＆P 500成分股4Q獲利已修至-19.7％ ， 現階段美股不宜過度樂觀，加上歐洲經濟持續走弱，國際信評機構Standard & Poor's上週五以來陸續調降愛爾蘭和希臘後， 可能再降西班牙評級，國際股市期待歐巴馬新政府帶動的元月樂觀氣氛可能式微，值得注意。台股方面， 去年9月以來， 外銷導向的台灣出口惡化情況急速加劇，致使台股走勢相對弱勢，不過仍維持與國際股市連動的基調， 然而距離1/2 1封關， 只剩下七個營業日， 在長假效應及美股財報等變數干擾下， 近日恐不易出現明顯反彈，甚至需提防主力資金先行撤離，因此，建議投資人長假前逢好就收， 待農曆年後視國際股市修正狀況再作佈局。
策略建議
保守操作，留意節前賣壓
操作策略： 昨日台股雖收中紅、收復五日均線， 極短線有轉強意圖， 不過大盤仍在月線和季線之下， 加上道瓊連二日失守季線， 能否扭轉偏弱盤勢也是觀察點之一， 此外， 1/20 摩台期結算、1/21 日台指期結算和封關， 預期本週指數表現空間不大，若對應道瓊8000~9000 的波動空間， 台股震盪區間為4200 ~4800，由於台股僅剩下七個營業日，尚需留意節前退場觀望賣壓， 故建議保守區間操作， 避免追高、殺低。
產業分析
軟板產業：國內軟板廠商1 2 月營收表現優於預期，主要受惠於歐美智慧型手機大廠急單效應， 且單月衰退幅度也皆優於硬板廠商。從上游FCCL 大廠台虹(8039 )的營收觀察，12 月營收為1.4 億元， MOM–8.6%， YOY-33.5%， 營收比先前評估多出3 成， 主要受惠於下游軟板廠之美系廠商急單，獲利方面，08Q4 台証估計亦從小幅虧損調整為仍能保持獲利， 預估稅後淨利為1 千2 百萬元， EPS 0.02 元。分析下游軟板廠商營收狀況， 台郡(6269) 12 月營收為1.8 億元，MOM –8.1%， 優於台証先前之預估，據台証了解，營收上升來自美系大廠的急單挹助，預估0 9 年1 月將持續有急單需求， 目前訂單能見度已達2 月。考量工作天數，營收可望在1 月落底，獲利方面，預估0 8Q4 稅後淨利為6千萬元，EPS 0.52 元。嘉聯益(6153)則是因為上個月基期較高，12 月衰退35%至6.5 億元，台証預估0 8Q4 稅後淨利為1.2 億元，EPS 0.38 元。考量整體軟板產業，在智慧型手機與新款NB 的持續成長下， 09 年出貨量可望逐季回溫， 故維持軟板產業正向之投資評等。在投資建議部分， 維持對嘉聯益(6153) 及台郡(6269)之買進投資建議。
航空產業： 在貨運需求衰退下， 華航(2610)十二月份營收83.5 億(MOM-10.2%， YOY-23.6%)， 其中客運營收56.4 億YOY+ 2.4%)， 貨運營收23 億(YOY-52.7%)。長榮(2618)十二月份營收62.5 億(MOM-5.7%， YOY -25.2% )， 其中客運營收40.5 億(YOY-7.2%)， 貨運營收17.6 億(YOY- 49.8%)。在投資建議上， 十二月份華航與長榮航自結負債比率分別為87.8%與81.9%，相較於第三季底負債比77.2%與77.2%，負債比皆有提高之趨勢。由於避險合約到期時才需就損益進行現金結算， 截至12 月底， 華航與長榮仍有93 億與198億未實現避險損失， 如何取得資金償還將是現階段航空公司面臨之問題。無論是發行可轉債或是新股， 現有股東之權益都將因此被稀釋。且根據台証估算， 由於貨運需求短期內無法好轉， 航空公司須待Q3 才有機會轉虧為盈， 故台証維持航空產業中性之投資評等， 相關個股暫不予以推薦。