美國零利率時代來臨了！12月16日聯準會將聯邦基金利率由1％降至空前的0～0.25％，比日本政策利率的0.3％更低。這個影響非常深遠，美日利差逆轉，全球資金大挪移，讀者必須提早因應。
美日利差逆轉 亞股資金大行情
美國零利率對美元資產而言，恐怕是弊大於利，長抱美元幾乎得不到利息的報酬。但對美國經濟是不得不下的一帖猛藥，如果聯準會促使銀行流動性充足，並購買長期公債，壓低房貸利率，讓房市止血。再加上歐巴馬政府提出有效的經濟振興方案，兩年內美國景氣是有機會落底，屆時美元資產就會回升。
然而國際資金不可能靜待兩年，現在立刻有所動作，借美元投資非美市場是明年國際投資風潮。於是大中華股市將成亞股的明星，此由陸股、港股最早攻占季線可看得出來，接下來台幣升值推升台股農曆年前資金行情，攻上季線5000點的機率很大。
貨幣為各種投資工具之母，利率又是貨幣的時間價值，所以利率與匯率的「雙率」，往往是股市的先行指標，我們必須花一點精神好好研究。
國際資金借日圓炒作的例子
日圓在1990年代泡沫經濟剛發生時，貼現率高達6.25％，不斷降息救經濟，到了2000年低於0.5％，進入零利率時代，最低曾到0.1％。日圓零利率給予國際資金進行利差交易的良機，借日圓炒作高利率貨幣，及借日圓炒作新興市場股市是兩大主軸。
零利率初期，日本股市視為仙丹炒藥的大利多，日經225指數曾反彈在2000年4月到達20833點，可是沒料到降息釋出的日圓都不是用在自己的日本股市，卻錢進其它市場。日股從此看不到2萬點記錄，與1990年創下的歷史天價38957點遙遙相望。相對金磚四國、東歐、拉美、亞太新興市場股市莫不在2000～2007年間締造新天價，形成「金主」的日本沒漲到，被「金援」的新興市場漲翻天，出現「一家烤肉萬家香」局面。
兩種不同貨幣之間的交叉匯率更是炒作投機的溫床。在2001年澳幣的隔夜拆款利率5％，到了2008年上半年高達7.25％(目前已降為4.25％)，與日圓的零利率有很大的利差空間。因此借日圓炒澳幣蔚為流行，澳幣兌日圓從2001年的55.68元，漲到2007年的107.83元，大漲94％。我有一位朋友於2002年將家中三個小孩送到澳洲讀書，先存一筆本金，每年領取7～8％的存款利息，再加上澳幣大漲，又去購買當地不動產。他告訴我，送小孩出國不僅不必花錢，居然還賺錢。最主要他的投資時點碰上借日圓炒澳幣，現在澳幣與日圓利差縮小，澳幣今年狂跌，澳幣兌日圓跌到60元，幾乎快回到2001年借日圓炒澳幣的起漲點。
今年金融海嘯，美元利率直直落，當年借日圓的國際資金趕緊賣出高利率貨幣、高風險資產，還日圓借款，造成今年以來美元兌日圓大跌20％，日圓成強勢貸幣，升破90元關卡。
日圓走強，牽動日圓的交叉匯率，豬羊變色。歐元兌日圓從2001年的88.94元漲到2008年的169.49元，大漲91％，但現在歐元利率跌到3.25％，明年元月的下次利率決策可望降至1.5％，與日圓利差縮小，故歐元兌日圓現在跌到124元，自高點以來大跌27％。英鎊兌日圓從2001年的153.51元漲到2007年的240.53元，大漲57％，但現在英鎊利息降為3％，明年元月的下次會議不無可能跟進美元降為零利率，故英鎊兌日圓跌到138.7元，跌破2001年的起漲點，自高點以來大跌43％，顯示英國景氣冷到不行，抱英鎊大賠。
從過去日圓的例子，可斷定未來借美元的炒作必然瘋狂，先知先覺掌握趨勢的人跟著國際熱錢大賺，後知後覺接最後一棒的人粉身碎骨