傳產內需、消費券將是內資著墨重點
台証投顧 2008-12-30
前日盤勢概況
量能持續萎縮，指數於4400點上下震盪
上週五美股聖誕節過後首度開市， 主要指數漲多跌少， 惟漲幅收斂， 週一台股延續上週量縮常態走勢， 盤面欠缺主流族群帶動， 加上亞股中南韓指數盤中重挫影響， 上半場大盤指數呈現平盤以下震盪， 傳產反應消費券題材的食品、觀光、百貨以及宅經濟象徵的遊戲等族群漲勢較為整齊， 電子則以主機板及Iphone 概念股稍具強勢，面板、NB 及手機等賣壓較為沉重，反映國際油價大漲及中東情勢緊張， 綠能、益通等太陽能股亦有買盤進駐，盤中指數維持在4400 點上下震盪，下半場跌勢略微收斂， 終場加權指數收在4416.16 點， 小跌8.92 點， 成交值則再度萎縮至237 億元。。三大法人方面， 上週五合計賣超2.95億元，其中外資賣超4.93 億元，投信買超0.16 億元，自營商買超1.82 億元。
盤勢分析
大型權值股難有表現， 年底前量縮整理態勢不變
受到全球經濟衰退影響， 11 月份景氣對策信號燈號與10 月份同樣維持在藍燈， 但綜合判斷分數則由10 月的12 分進一步滑落至11 月的11 分，領先指標方面，11 月綜合指數下滑至100.3。由於自今年九月起景氣對策訊號已連續出現三次藍燈，主要仍受到全球經濟衰退所衝擊， 導致實質需求呈現萎縮， 全球消費力道大幅走緩之下， 對於耐久財的消費將有如驚弓之鳥， 消費者將壓縮消費慾望， 而雖然廠商積極降價求售， 但卻仍無法帶動市場買氣， 顯示消費需求動能已經熄火， 加上國內受訪廠商看壞未來景氣比重增加， 對於投資人信心將有相當大的衝擊，預期在明年上半年之前台灣經濟將仍未見起色。由於2008 年已進入倒數階段， 大盤連續八個交易日低於五日均量， 最近五日無法有效站上月均線， 在外資正值休假期間， 若無特定主流族群帶動之下， 預期大型權值股將難有表現空間， 加上全球經濟數據依舊疲弱不堪， 各家投資機構對明年景氣看法越加保守，作帳行情力道將逐漸式微， 隨著元旦長假即將來臨， 買盤追高意願遞減， 成交量或將無以為繼， 預期指數在年底前將呈現交投清淡、量縮整理走勢。
策略建議
電子較受壓抑， 傳產內需、消費券將是內資著墨重點
操作策略： 由於美元仍有回貶壓力， 台幣相對呈現緩升， 加上產業出口值衰退， 電子股將較受壓抑， 傳產內需、消費券題材等政策加持將是內資有機會在年底前著墨的標的， 可擇優佈局，而歐巴馬即將於1/20 日就任，相關概念股包括網通、節能等族群續航力道仍在， 建議可短線操作， 但基於整體大盤資金動能明顯減弱， 因目前台股波段大行情未至， 故操作個股仍以技術性來回操作為宜。
產業分析
零售百貨產業：中性經濟部公佈我國1 1 月份綜合商品零售業營業額為702 億元(MOM-0.21%、YOY-0.55 %)，累計1- 11月營業額共計7,249 億元(YOY+ 3.2%)。若就各經營型態細分，累計1- 11 月來自百貨公司、超級市場、連鎖式便利商店、零售式量販店及其他綜合商品零售營業額之YOY 分別為-9.9 6%、9.1%、3.4%、12.0%及-3.3%。整體而言，各經營型態成長率呈現明顯分歧走勢， 隨著週年慶活動陸續閉幕，11 月以百貨公司年增率走勢下滑為為明確，反觀低價通路的超級市場及零售式量販店銷售年增率逆勢上揚， 顯示在景氣走弱下， 消費者轉往低價通路進行消費態勢明確； 就11 月份便利商店銷售額觀察， 年增率仍有3.4%之正成長， 判斷主因為展店及全店行銷活動為便利商店銷售額帶來支撐， 預期在明年民眾消費支出縮減之下， 相對高價通路的便利商店成長動能恐將趨緩。整體而言，11 月公佈的超級市場及量販店營業額未如預期悲觀， 顯示消費者目前僅只於改變消費型態， 尚未出現全面縮減支出情況，考量09 年初在消費劵的刺激效益及適逢農曆年節期間，09/1Q 低價通路營業額仍可望維持亮眼表現， 惟主計處公佈11 月份失業率再度攀升至五年新高， 10 月份薪資成長亦呈現衰退走勢，預估09 年綜合商品零售業營業額成長率仍將放緩， 故台証維持百貨產業中性之投資評等， 推薦個股部份， 維持09 年獲利可持續維持成長之麗嬰房（2911）買進之投資建議。