四大慘業淘金秘技
去年一年，台股慘跌，災情最慘重的莫過於是「四大慘業」─太陽能、ＬＥＤ、面板及ＤＲＡＭ，尤其是後面的兩者─ＤＲＡＭ與面板。
例如，去年南科（2408）自結虧損三九八．八億元，南科每股淨值跌到不到五元，只好辦一次超大增資，這個增資股本達一○八三．○三億，創下史上最大股本增資的紀錄，南科的大股東以每股二．七七元自掏腰包來辦增資，當時市場上對南科增資案都十分悲觀，認為台塑集團這次很可能肉包子打狗，有去無回，南科股價也一口氣跌到一．八元。
去年十一月十八日，在南科最悲觀的時候，美林證券出具一份研究報告，將南科目標價下看○．九元，同時瑞銀也重申賣出評等，這是一份落井下石式的報告。不過南科股價跌到一．八元後就沒有再跌下去了，反而步步走高，元月六日碰上季線，二月九日再攻上半年線，此後南科股價一鼓作氣漲到四．三七元。
南科不但沒有跌到○．九元，反而漲到四．三七元，今年這一波行情，南科漲幅達一四二．七七％，比大盤漲幅大很多。南科基本面依然沒有見到曙光，但是股價能漲那麼多，那是因為去年利空消息不斷，股價超跌了；如今大股東自力救濟，反而把股價拉到增資價格上面。
從南科現象可以去尋找大股東套牢，奮力自力救濟的範例。這一周最經典的是華亞科（3474），由於台塑集團去年大力金援南科，這回華亞科辦增資，台塑擺明放棄，結果全數由美光吃下，美光以每股六．五五元全數吃下華亞科的增資，使持股一下子增為四○％，成為華亞科最大股東，將全權主導華亞科未來營運。
美光這次入股華亞科，其實有不得不的苦衷，上一次美光參加華亞科的增資是在二○一○年，華亞科辦六四億增資的那次，每股增資溢價是二二．五元。美光在增資前持有華亞科一三七．三一億股，換句話說，美光是大套牢狀態。
未來ＤＲＡＭ產業，目前除了南韓三星、HYNIX控大局之外，美光整合華亞科，或者是整合日本ELPIDA已成了抗韓聯盟唯一的選項。華亞科有了美光加持，未來格局也拉大很多。
從股價來看，華亞科最慘跌到三．七三元，如今漲到八．○一元，股價上漲一一四．七％，也比大盤漲幅亮眼很多。目前華亞科漲到七．五元以上，已十分逼近年線的位置（八．二九元），成為「四大慘業」中，技術面最高的一檔。
南科與華亞科都在ＤＲＡＭ領域，力晶（5346）與華邦（2344）已轉型到利基型記憶體，未來波動會小很多。華邦今年打入APPLE供應鏈，成為NOR FLASH的供應商，最近又接到三星GALAXY CMOS感應器訂單，加上外資看好華邦具價值投資的特質，拚命調高目標價，也讓華邦股價從三．五一元漲到六．九六元。華邦越過年線之後股價才折返，目前只剩下條件最弱的力晶沒有什麼動靜。
要說慘的產業，沒有比ＤＲＡＭ更慘，但多數ＤＲＡＭ從低檔反彈都逾一○○％，這裡的選股有兩個要訣，一個是比大股東投資成本更低的價格切入，另一個是技術面超跌，乖離太大，也會出現巨大反彈。基本面找不到著力點的ＤＲＡＭ股都可彈升一倍，那麼其他「慘業」的漲勢就有線索可尋了。
比ＤＲＡＭ還慘的可能是面板，友達（2409）已公告虧損六一四億，創下歷年虧損最多的紀錄，奇美電（3481）還沒有辦法說，但虧損金額可能不會輸給友達。其他規模較小的華映（2475）去年虧一二四．四五億，彩晶（6116）虧七四．六九億。台灣的面板業，去年可能虧損的金額會高達一千五百億，這是十分驚人的紀錄。
面板會虧這麼多，主要因素是南韓的三星與ＬＧＤ與全力朝中小尺寸邁進，這次三星將ＬＣＤ部門併到ＳＭＯ，動作大得不得了，可以看出三星將全力鞏固AMOLED的技術，但台灣的面板雙虎卻一直在大尺寸面板使力，未來前途不免讓人捏冷汗。
這次友達從一一．七彈到一八元，碰到年線後回檔，如今跌到一四．八元，友達還有美國官司訟訴的利空，未來前景堪慮。奇美電（3481）從一○．九五元漲到一七．五元，卻因為董事長人選難產，加上奇美電被發現海外舉債金額超出想像，股價又跌回一四．二元，看起來未來前途仍坎坷。
以前選面板的，通常都是選大不選小，但去年元大科技（8069）異軍突起，中小尺寸反而有利基空間，於是面板的兩隻貓──彩晶與華映，今年表現反而比友達、奇美出色。華映目前每季虧損在三十幾億，第四季虧三三．七五億，比第三季三六．一一少一些。不過彩晶從虧損二五．八八億縮小到一八．七億，反而可以看出彩晶的轉型漸有成效。這次彩晶股價自一．二元漲到三．八九元才告一段落，漲幅達二二四％，是四大慘業中表現最出類拔萃的，比起華映從一．○六漲到二．六六元還出色。
彩晶在基本面漸有著力之處，多次減資後，股本只剩五八五．八四億元，負債只有一六四億，這比起友達三千多億，奇美電四千多億，彩晶的自有資本達六五．七％，可說已十分出色。目前彩晶每股淨值五．三六元，擁有一座五代線，已轉型為中小尺寸面板供應商，對象是非蘋果的智慧手機廠及平板電腦；去年中小尺寸出貨四億片，年增率達六五％，在南京廠布觸控一條龍，貼合與模組月產一二○萬片，保護玻璃自產四五萬片，過去在基本面完全使不上力的彩晶，漸漸有了著力點。
另一方面，彩晶持有一八％的和鑫光電（3049），在董事長張文毅下台求去後，已完全由彩晶拿到經營權。未來和鑫將全力專攻AMOLED技術，今年以來和鑫在換了經營團隊後，股價從六．四七元漲到一七．三元，也攻過年線，漲幅高達一六七．三八％，對彩晶帶來助力更大。
去年中小尺寸面板由元太科技出類拔萃，股價一口氣漲到七三．三元，今年元太基期太高，基本面又下滑，股價一度跌到三二．七元。今年不起眼的彩晶也許是一匹黑馬，今年彩晶拉出一波二○○％以上的漲幅，也許股價朝淨值方向前進，會是今年的目標；因為上一次彩晶的六三．四億元私募，每股也是五元，彩晶攻回五元應可期待。面板股的投資，今年棄大就小，可能是重要法則。
還有一個「慘業」──ＬＥＤ，上游晶粒、下游封裝還沒有到那麼慘，但是最上游藍寶石基板則是跟太陽能一樣，從去年上半年一路反轉，災情最為慘重。藍寶石基板最炙手可熱的時候，越峰（8121）漲到一七三元，兆遠（4944）在興櫃也是百元起跳，在興櫃的兆晶（4969）去年初股價一度漲到一七九元，晶美（4990）更是漲到二二○元，後來合晶（6182）轉投資的合晶光電（5221）更是一上興櫃就漲到七八元。
但是好景不長，從第三季以後，藍寶石基板報價一路下滑，基板廠紛紛出現虧損，股價也跟著一落千丈，越峰從一七三元跌到三四．一元，兆遠從一上市的七四元跌到一五．二元，晶美從二二八元跌到一二元，兆晶從一七九元跌到一四．四八元。鑫晶鑽（5231）也從八八元跌到一八．五元。後來有鴻海入股鑫晶鑽與兆晶換股合併，兆晶則更名為鑫晶鑽；絕大多數的藍寶石基板廠股價跌幅都超過九○％。
股價跌了那麼多，當然大股東都是套牢一族，像兆晶辦了一次增資，每股五五元，晶美是每股六○元，鑫晶鑽是一股五八元，後起之秀的佳晶（5242）則是每股八○元。兆遠上市是每股六○元，藍寶石基板因為被視為明日產業，大股東雄心萬丈，這次套得最慘。
不過經過一翻寒澈骨的殺戮，日本在三一一地震後加速建置ＬＥＤ照明，日本積極向外採購散熱基板與藍寶石基板，台灣廠品質優越，成為日本轉單的受益者。這一周兆遠率先發動漲勢，股價一口氣漲到三九．三五元，股價已大漲一五八％，而越峰從三四．一元漲到七三．四元，股價也大漲一一五％。有了兆遠與越峰帶頭，對興櫃的兆晶、晶美、合晶光與佳晶也會帶來比價上漲的效應。
最近報紙以「ＬＥＤ照明提前到」，又拉動國內ＬＥＤ股一段漲勢，本周億光（2393）已大漲七．一元，晶電（2448）大漲七．四元，璨圓（3061）也大漲四．九元，泰谷（3339）上漲一．九五元，久元（6261）漲二．六元；照明的艾笛森（3591）大漲九．二元，一度寫下八○元波段新高。整個ＬＥＤ族群，成為這一波八千點盤整行情最亮的族群。
去年才上市的廣鎵（8199）正好趕上ＬＥＤ不景氣，去年以每股一二．一五元上市承銷，今年晶電（2448）悄悄加碼買進廣鎵股權已逾五一％，未來廣鎵將成為晶電重點持股對象。過去廣鎵在興櫃的價格都在三、四十元的價位，這回在產業低檔上市，潛力值得期待。
剩下另一個「慘業」是太陽能，這次新日光（3576）率先站出來公布去年年報總共虧損二八．九八億元，新日光同時公布元月虧一．六九億，理論上，這是超級大利空，新日光一股虧掉七．七六元，但股價仍創了三五．三元波段新高，可以看出大家對二○一一年的利空已經完全消化了，關鍵在二○一二年全球太陽能產業是否陽光普照。
去年底以來，太陽能族群率先拉出一波漲勢，綠能（3519）從二一元漲到四六．八元，達能（3686）從一○．○五元漲到二八．二元，中美晶（5483）從三五．三五元漲到六九．六元，合晶（6182）從一四．一五元漲到二九．五元，上游股表現都很出色。中下游模組廠，像業績最差，前三季就大虧三三．一三億元的益通（3452）股價卻出現飆漲，從九．一一漲到二一．七元，連拉漲停；茂迪（6244）也從四二．五元漲到七○．八元，整個太陽能股最少都拉出一倍以上的漲幅。
目前從基本面看，太陽能模組廠元月營收都成長逾二成，昱晶（3514）、昇陽科（3561），新日光產能利用率回到八成，加上日本轉單效應，使太陽能產業看到一些曙光。
不過，整體產業復甦力道仍不明朗。在香港上市最具代表性的保利協鑫（03800）從一．六七港元最高漲到三．二四港元，漲幅仍不及台灣的太陽能股；中國在美掛牌的江蘇無錫尚德、江西賽維（ＬＤＫ）、天合光能（ＴＳＬ）、晶澳（ＪＡＳＯ）股價表現都差強人意。從這個現象來看，台灣的太陽能股可能必須面對漲多後的追高風險與整頓。