【時報記者詹靜宜台北報導】2011年將邁入尾聲，新興股市全年跌幅相較成熟股市來得重，主要原因在於通膨走高，迫使政府透過升息手段對抗通膨升溫，連帶壓抑股市走勢；但隨著通膨壓力降低，新興國家陸續在年底紛紛邁入降息循環，預期明年第一季的降息動作將更加積極。ING金磚七國基金經理人陳信嘉表示，當市場升息到頂點而開始採取降息之後半年，股市漲升力道明顯轉強，以前一波降息經驗為例，首次降息後進場布局金磚股市6個月以上均可獲得正報酬，預期明年第一季若因歐債紛擾而拉回整理，反而創造絕佳布局時點。
根據花旗集團統計，本世紀以來，新興市場共歷經兩波主要降息循環，新興股市在降息期間不但可獲得正報酬，且平均兩次漲幅達到50%之多；對照之下，在兩次升息期間，新興股市僅在第一波維持穩定表現，第二波便全數下跌，顯示升息的確對新興股市相當具有衝擊性。
陳信嘉指出，進一步分析金磚國家於前波降息期間的表現，巴西、俄羅斯及印尼三國股市出現100%以上的驚人漲幅，其次為陸股的88.25%、印度股市的79.82%和南非股市的87.61%，即便較差的南韓股市也有56.7%。以時間點而言，印度、印尼、中國、南韓、南非等五國股市，雖然首次降息後進場持有3個月報酬為負，然而拉長時間至6個月以上便皆轉為正報酬，持有一年報酬最低的印尼股市亦達27.12%，最高的巴西股市則有113.57%之多，顯示降息對金磚股市為一大利多。
陳信嘉認為，金磚國家於今年底吹起降息號角，明年將更加積極，由於全球糧食價格連續五個月下滑，與今年二月份歷史高點相比已下跌9.5％，年初帶動糧價上揚的極端氣候因素也在近幾個月來明顯減少，如花旗集團便預估，除非極端氣候再度出現，否則明年上半年的全球食物價格將較今年下跌7.8％，加速新興國家通膨減緩，央行降息空間更大。
根據花旗集團分析，新興市場的名目利率走勢與五個月後的股票指數呈現-0.75的高度負相關。換言之，當新興市場啟動升息後約五個月開始，新興市場股市表現多半疲軟；反之，當新興市場升息到頂點而開始降息之後約五個月，新興股市亦隨之轉強。
陳信嘉指出，今年已有巴西及印尼分別於8月及10月展開降息，且中國人民銀行也在第4季調降銀行存款準備率、印度亦停止升息，根據新興市場名目利率與股市的歷史相關性來看，降息半年後轉強的時間點約落在明年第一季，金磚七國股市可望在新興市場中表現相對強勢。