國際股市探底疑慮再現 台股回測4千
台証投顧 2008-11-21
前日盤勢概況
傳產內需領頭反彈， 電子、金融賣壓仍重， 指數創下五年來新低
包括1 0 月消費者物價指數、新屋開工率等總經數據表現疲弱，汽車業紓困案仍呈現僵局， 致使美股跌勢加重， 週四台股亦受到波及， 指數甫開盤即重挫160 餘點， 台指結算後， 大盤指數在金融股帶動之下，即呈現緩步拉升，傳產水泥、營建、汽車、百貨等振興經濟及內需概念股再起漲勢， 電子晶圓雙雄、雙D族群等權值股賣壓依舊沉重， 由於亞股多數呈現重挫， 大陸股市亦不例外，上半場指數反彈逼近4200 點即見壓力，盤中指數維持低檔震盪， 下半場金融股受中信金、國泰金、富邦金重挫拖累， 指數應聲跌破10/28 日4110 低點， 終場加權指數收在4089.93點，下跌194.16 點，成交值449 億元，加權指數再創五年來新低。三大法人方面， 昨日合計賣超54.46 億元， 其中外資賣超61.62 億元，投信買超3.56 億元，自營商買超3.6 億元。
盤勢分析
國際股市探底疑慮再現， 外資調節壓力不減，指數回測4千點關卡
英國國家統計局宣布， 10月消費者物價指數（ CPI） 年增率從前月的5.2%， 降為4.5%， 為 1992 年4月英國上次經濟衰退以來最大降幅， 美國10月份消費者物價跌幅達61年來最大紀錄， 顯示美國聯準會在12月份的會議中， 降息機率可能再度升高。由於全球物價持續走跌，在大環境不佳情況下，人民實質所得減少，購買力下降，對物價下滑的預期又將對消費購買力產生遞延，如此似乎又陷入通貨緊縮的惡性循環，而打破通貨緊縮除了靠市場自發力量以外， 如何營造寬鬆經濟環境， 提振內需、消費需求，便成為各國政府當前首要課題。行政院於周三(11/19)緊急拍板定案- -「振興經濟新方案」， 其政策上的用心值得肯定，對台股或可提振些許內在信心，但反觀外資持股信心卻持續退潮中， 據統計， 外資對台股持股水位已於11/ 6日跌破三成比重， 現階段美股主要指數跌勢再起， 道瓊已跌破八千點關卡、費城半導體指數亦連續六日創下波段新低，在國際股市再度呈現動盪的情況下，預期外資調節賣壓更將難以縮手，加上技術面大盤指數呈現短中期均線空頭排列，近十一日皆無法有效突破五日均線，在技術面及籌碼面偏弱之下，美股週四又再度重挫， 預期指數仍有跌破4千點壓力。
策略建議
搶短操作宜慎， 善設停損機制
操作策略： 目前各國總經數據表現持續不佳， 亟待救援的國際大型企業消息仍此起彼落， 負面雜音干擾仍多， 各國股市不易止穩。操作上，由於台股探底風險依舊不減，電子股難脫其身，類股走勢最為疲弱， 逢彈仍需適時調節， 傳統內需股方面， 雖有政策題材面加持，但基於行政院主計處昨日公佈今年第三季經濟成長率為- 1 .0 2%， 預測未來三季台灣將呈現負成長， 短線上恐將壓抑內需股表現， 建議勿過度搶短， 已介入者， 宜善設停損機制。
產業分析
DRAM 產業：11 月下旬主流規格之DRAM 合約報價於昨日公佈，與11 月上旬相比，持續呈現下跌之情形，符合台証原先之預期。展望市場狀況，雖因全球DRAM 產業供需失衡，致使DRAM 廠商相繼縮減資本支出，以減緩DRAM 擴產速度，國內外DRAM 廠商相繼宣布減產，惟台証以目前減產幅度推估，對於全球DRAM 產出減少約10％ ～ 15％ ，由於產業進入淡季，DRAM 需求趨緩，加以庫存水位仍高，致使DRAM 產業供給過剩情況仍無法有效改善，此外，觀察近期DRAM 相關報價，仍持續呈現下滑，減產效應尚未發揮穩定價格之效用。台証認為由於產業進入淡季， 短期內DRAM 價格仍缺乏上漲之動能，且觀察目前DRAM 所處價格， 較第3 季均價下跌已達4 成， 預期DRAM 廠商第4季虧損幅度恐進一步擴大。因此，台証維持對DRAM 產業中性的投資評等。
TFT 產業：DisplaySearch 公佈1 1 月份下旬面板報價，受終端需求仍然疲弱影響， 三大應用之面板報價均持續下滑。在Monitor 面板部分， 主流尺寸面板下跌2~4 美元， 跌幅約2 ~5%； 而NB 面板下跌5 美元， 跌幅為5 ~ 8%。雖目前面板廠持續擴大減產幅度， 期望能減緩面板跌價速度， 惟因終端消費及企業需求不振， 下游廠商為嚴控庫存， 對面板下單仍然保守以對， 加以韓系面板廠在韓圜貶值及部分產線結束折舊後， 挾帶成本優勢進行殺價競爭， 致使OA面板價格仍具下滑壓力。此外， 因產業供需無明顯好轉，日、韓TV 品牌廠將持續轉移面板訂單至集團內之面板廠，台灣面板廠面臨訂單大幅縮減情況， 故研判第四季TV 面板持續面臨激烈價格競爭， 跌價壓力最為沉重， 後續仍有下滑空間。展望後市， 雖面板廠積極大幅減產， 然而在無明顯終端需求帶動下， TFT 產業供需失衡情況將延續至明年上半年， 面板廠未來單季虧損幅度恐將持續擴大。目前產業並無明顯落底訊號，因此，台証仍維持TFT 產業中性之投資評等， 相關廠商佔不予以推薦。