‧萬寶週刊 2011/07/01
炎炎夏日來臨，正是許多夏季水果的盛產期，尤其在素有「水果王國」美譽的台灣，香甜鮮美的芒果、水蜜桃、荔枝、葡萄……正準備挑戰消費者的味蕾...

【撰文／周佑昀】
炎炎夏日來臨，正是許多夏季水果的盛產期，尤其在素有「水果王國」美譽的台灣，香甜鮮美的芒果、水蜜桃、荔枝、葡萄……正準備挑戰消費者的味蕾。
在科技界中，一場「水果大戰」也熱烈開打！目前最精彩的對戰組合仍是「美國加州蘋果」VS「非蘋果陣營大西瓜」，只不過西瓜被切成小片，雖然加起來體積大，但分開競爭就容易變成一攤「紅海」。然而不少潛在競爭者悄悄冒出頭，如宏達電這個台灣特產土鳳梨，已成功在全球智慧手機市場闖出一片天，近期全球手機龍頭Nokia更宣布與微軟合作，發表代號為「Mango」的Windows Phone 7.1平台，宣告芒果也加入戰局，激烈戰局才正要開始。
蘋果仍在水果大戰中占上風
雖然面臨眾多競爭者挑戰，但蘋果消費電子霸主的地位仍是無可撼動。今年Q1蘋果iPhone出貨量共1865萬支，全球市占率約4％，但因為全部是智慧手機，因此在智慧手機市場市占率已達19.2％，僅次於Nokia的24.9％。而平板電腦部分，去年4月推出的iPad到年底狂銷1510萬台，幾乎囊括所有市場，今年3月更便宜、功能更強的iPad 2上市又打掛一堆對手，估計今年整體出貨量將可超越4000萬台，市占率依然保有65～70％的高水準。
蘋果也打破過往一年一機和高價策略的慣例，加上其品牌溢酬(brand premium)和品牌忠誠度(brand loyalty)高於市場競爭對手，因此推出新機種的接受度也會較高。目前市場普遍共識是，蘋果可能在Q3推出iPhone5，也有人認為會推出功能變動較少的改良式iPhone 4版本；而萬寶研究部通路調查結果顯示，iPad 3相關零組件也已經送交廠商進行認證，最快情況是與新一代iPhone同在Q3推出，屆時以Android為核心的非蘋果陣營又將再度面臨嚴峻考驗。
近日美國專利局通過蘋果對於多點觸控及螢幕解鎖的專利申請，非蘋果品牌除非想放棄美國這塊市場，否則都必須面臨權利金和訴訟的課題，還可能進一步影響市占率的消長，而蘋果與三星的專利訴訟爛仗仍餘波蕩漾。不過，萬寶認為，將焦點放在專利戰意義不大，畢竟法官的裁決還是未知數，且廠商必然有其因應之道，產品特色及性能才是最終考量。
可成、瑞儀相對看好
由於散熱性和強度較佳，金屬機殼在平板電腦和智慧手機的滲透速度相當快，而傳統NB的金屬機殼滲透率也在今年加速成長，估計可將近50％，兩大機殼供應商鴻準、可成是優先受惠者，而以塑膠機殼為主的巨騰(9136)反而創掛牌以來新低。然而以業績來看，鴻準因銷售疲弱的任天堂遊戲機占營收比重達6成，Q2營收大幅下滑，受惠程度反而不如蘋果比重達5成，以及5月營收創歷史新高的可成。
可成( 2 4 7 4 )的一體成型機殼除了新增iP h o n e C DMA版訂單外，也持續站穩iPad主要供應商，更切入RIM的Playbook、Motorola的Xoom等非蘋果陣營平板電腦供應鏈，占HTC機殼供貨比重也超過5成，等於一次吃足蘋果、西瓜和鳳梨，也有效抵銷NB市況不佳的負面影響。Q1起Apple新款Macbook Pro有助推升NB產品平均單價，上半年CNC機台已增加到1萬台，下半年還要擴產20％，產能利用率都將維持滿載。技術面多頭走勢明顯，季線為最大支撐，三大法人持續增加持股，以今年EPS估13元、歷史本益比區間中上緣17倍估算，上檔空間可望挑戰220元。
甫除完權息的瑞儀(6176)，目前填權息狀況相當不錯，去年透過LGD切入Apple的MacBook Air及iPad背光模組供應鏈，今年再拿下iPad 2訂單，帶動業績逐步走高，即使Q2淡季營收仍能成長約15％。下半年iPadlike機種也將陸續出貨，加上NB及顯示器背光模組出貨增溫，TV LCM比重也將持續提高，估全年EPS可達9元以上，以目前本益比來看僅略高於10倍，投信持股增加到10％，站穩季線配合量能放大則有機會挑戰前高117元。
站在兩大巨人肩膀的和鑫有機會嗎？
至於蘋果觸控供應商，市場對TPK、勝華的了解度較高，對供應感測器的和鑫反而著墨不深，甚至對在興櫃的達虹都有較多關注。然而根據萬寶研究部訪查結果顯示，和鑫對蘋果iPad觸控感測器供貨比重達5成，因此與蘋果連動程度不比TPK、大立光少。
和鑫(3049)目前南科1廠為5.3代由CF(彩色濾光片)轉換而成的觸控感測器+模組產線，模組月產能約250萬組，Q4增加5.5代產能後，年底可增加至480萬組，目標為100％自製，而感測器則維持在4～5萬片。新蓋的2廠則以今年2月與韓國三星合資的5.5代AMOLED LTPS感測器為主，將在2012年開始量產，初期月產能為5萬片，上半年可成長到7萬片，年底估計可達12萬片，這部分產能將由三星全數以約定價收購。
以出貨量來看，和鑫終端客戶有7成為平板電腦品牌，3成為手機，目前仍是華碩變形金剛和LG optimus2X的模組獨家供應商，感測器產能則有80％以上供給蘋果；公司估計到明年Q2產能都將維持滿載，其中7～80％都被蘋果和三星包下。以營運方向而言，和鑫橫跨兩大陣營的策略絕對正確，唯AMOLED量產後的每月折舊攤提將由2010年平均8500萬元大增至2億元以上，需注意獲利成長能否抵銷折舊的影響，策略上以中長線布局為較佳考量。
【完整內容請見《萬寶週刊》922期】