花旗：供需吃緊 EG價格仍可維持高檔 喊買東聯
鉅亨網記者陳俐妏 台北 (2011-05-07 11:05)
東聯(1710)首季營運佳，首季毛利率26.46%創新高，稅後純益10.48億元，年增率95.86%，每股盈餘為1元。由於4月化纖及原料價格已下跌，外界對第2季的營運投下些許變數，認為單季本業獲利恐將低於上季表現。花旗環球證券出具研究報告指出，東聯的主要產品化纖原料EG（乙二醇）行情仍在高點，加上供需面吃緊，預期仍可受惠，因此給予「買進」評等，以及目標價54元。
東聯首季營收為35.59億元，年增率8.32%，首季利差擴大讓毛利率高達26.46%，創下2008年第2季以來的新高，稅前盈餘為12.56億元，年增率88.67%，稅後純益為10.48億元，年增率大幅成長95.86%，每股盈餘為1元。
雖然近期棉花價格重挫，衝擊化纖原料的買氣與價格，但是化纖原料EG（乙二醇）在多家大廠大修下，行情仍可維持在高點，沒有出現所謂的替代效應。花旗環球證券也指出，東聯產能利用率在2010年82%到達2013年的92%，同時也進一步發展特用化學品，可望能維持長期營運成長，減少盈利波動，預期2010年到2013年配息率能維持在8%左右水準。
花旗環球證券進一步指出，由於EG在歐美國家從2008年下半年到2010年都沒有新產能開出，而中東國家產能仍偏低，整體來看EG供應需求吃緊，同時聚酯纖維需求仍強勁，東聯已調高售價，從2010年每公噸173美元上漲至每公噸311美元，而2011年更從每公噸398美元調升至442美元，因此大幅提升近期業績表現。
但花旗環球證券也說明，由於近期中國大陸實施資金緊縮政策，客戶買氣仍在觀望因此庫存水位提高，因此亞洲4月EG價格已從每公噸420美元下滑至280美元。不過，整體供需面仍吃緊，以及中國大陸紡織出口量增加26%帶動下，預期下半年需求才能回溫，毛利能維持穩定成長。