經濟日報｜2026.08.25 23:54
AI 產業正在發生結構性變化，轉向槓桿基礎建設周期，開始大量導入公司債，正式進入資本紀律時代。法人指出，在成本效益成為首要考量重點下，ASIC將躍居關鍵解方，台廠台積電（2330）、聯發科（2454）、創意（3443）、世芯-KY（3661）將成為最重要的趨勢受惠者。
法人指出，AI 投資浪潮，本質上主要是一場由 CSP 自由現金流支撐的資本支出競賽。但產業發展至今，正在發生結構性的變化 ，並開始轉向槓桿基礎設施周期（Leveraged Infrastructure Cycle），大量導入公司債等。
成本議題浮現 ASIC將成為關鍵解方
根據統計， CSP 今年已發行約2200億美元債券，已簽署但尚未開始執行的未來租賃付款承諾約1.09 -1.16兆美元，而已認列於資產負債表上的租賃負債約2850億美元。也就是說，接近目前已認列租賃負債的四倍，引發市場擔憂。
由於今年 CSP 的資本支出，法人預估已來到7700億美元，加上未來的租賃負債金額龐大，因此市場關注的重點，將放在 AI 所創造的未來現金流，能不能跑得比固定付款義務更快。
法人認為，當 CSP 面臨7000億美元資本支出、及 1 兆美元 租賃承諾，降低每一個 Token 的成本為重大議題， ASIC將成為關鍵解方。ASIC 的優勢在於每功耗表現，當 AI 進入資本紀律時代，反而將加速 ASIC 滲透率。
所以，AI 融資危機反而將重新分配 AI 硬體價值鏈，AI 企業開始要求更高的投資報酬率，硬體採購邏輯將從最快的 GPU 逐漸變成最低總成本的 AI 基礎設施。法人預估 AI 的第二階段將是「算力效率革命」，也就是廠商仍要更多算力，但不能讓成本以同樣速度增加。
在此趨勢下，法人預期， ASIC將成為未來市場的主流趨勢。由於ASIC 把不需要的功能拿掉，將電晶體做真正需要的運算，進一步降低功耗、縮小晶片面積、及每 Token 成本，這是 ASIC 產業最強的長期邏輯。
ASIC趨勢下的受惠股
台廠中，聯發科成為重要的趨勢受惠者，法人預估其AI ASIC 強勁需求將延續至2027年，來自資料中心 ASIC 營收法人更上修至貢獻超過3800億新台幣；研調機構估明年 Google CPU 投片量約13-15萬片，創意 AI ASIC 將於明年量產。
除了創意外，外資預期世芯-KY也將受惠 Google TPU 訂單需求而成為主要合作夥伴，首批量產時間點將落於2027年第4季，而今年量產的3奈米AI ASIC，生命周期將延續至2027年第3季。
至於在晶圓代工領域，法人預期在電力短缺的狀況下，先進製程將能帶來每瓦性能提升，其經濟價值更將因此而被放大，因而台系先進製程龍頭代工廠台積電，預期將成為新趨勢下的主要受惠台廠之一。