2026/07/13 05:30  
中國監管機構對國內公司債市場的信評通膨（rating inflation）問題展開全面整頓，要求信評機構嚴格限縮最高等級的AAA評級比例。（路透資料照）
美國公司債不到1％獲AAA評級 中國卻近60％集中最高的2個評級
〔編譯盧永山／綜合報導〕英國《金融時報》報導，中國監管機構正對國內公司債市場的信評通膨（rating inflation）問題展開全面整頓，強制要求信評機構嚴格限縮最高等級的AAA評級比例。
搶客戶給更有利評級？ 中國人行緊盯信評機構
知情人士透露，中國人民銀行四月指示國內信評機構，重新審查偏高的信用評級，尤其是殖利率遠高於政府債券的公司債。之後，中國最大的評級機構聯合信評已撤銷幾家AAA級債券發行人的評級，其競爭對手中誠信信評（Chengxin）則短暫發布了暫停評級公告，隨後又將其撤下。

自一九九〇年代中國金融體系重新向世界開放以來，中國公司債市場發展迅速，但AAA評級比例過高，一直為人詬病。《金融時報》去年八月的一項分析發現，中國新發行的公司債中有超過九十％是最高等級的AAA評級，而在二〇一六年比重不到五十％。
中國人民大學財政金融學院副教授鄧凱驊表示：「兩年前當局就已經知道，AAA評級的比例太高。過去三個月，這些信評機構已採取具體措施，限制AAA評級的比例。」
另根據中國證券協會的資料顯示，截至今年第一季底，中國境內約六千家公司債發行人中，竟有二十七％獲評為AAA評級，另有三十二％獲評AA+評級，代表近六成都集中在最高的兩個評級區間。相較之下，美國公司債中獲得三大國際信評機構給予AAA評級的比例還不到一％。
在房地產開發商中國恆大（Evergrande）於二〇二一年倒閉、隨後引發一波債務違約潮後，由發行人付費的信用評級機制就已面臨嚴格審查。
當局今年已著手處理地方政府持有的表外債務，並限制其發行新債券，致力讓經濟擺脫由房地產驅動成長的依賴。此外，監管機構五月起對信評機構展開實地查核，特別鎖定發行時票面利率比政府債券到期殖利率高出逾二個百分點的公司債。
今年六月，中國人行標記了利差（殖利率差）介於一到二個百分點之間的公司債，以及利差超過二個百分點的公司債，並要求信評機構進行審查；這些檢查也涵蓋了合規性問題，例如信評機構是否透過給予比競爭對手更有利的評級來爭取客戶。