彼得森國際經濟研究所 (Peterson Institute for International Economics) 研究員 Jacob Funk Kirkegaard 周三 (24 日) 撰文指出，西班牙的財經狀況，其實與其他歐豬國家大不相同。因此認為歐債危機恐燒到西班牙，是流於表面的看法。
隨著愛爾蘭跟隨希臘腳步，向歐盟及國際貨幣基金組織 (IMF) 請求紓困，市場焦點如今轉向財務也稱堪憂的葡萄牙及西班牙，擔心債信危機將如推倒骨牌般擴散。甚至有分析師喊出，這「都是歐元之錯」，在固定匯率的框架下，沒有任何歐元區邊緣國能重拾競爭力。
不過 Kirkegaard 卻表示，如果仔細分析，便發現這樣的看法站不住腳。因為造成每個骨牌倒下的原因，其實非常不同。
例如希臘的問題，一方面是經濟體績效，在經濟合作與發展組織 (OECD) 中居末；另一方面政府系統性腐敗，欺騙歐元區當局，導致債務頓時難以負擔。
而愛爾蘭則是因為放任銀行業及不動產開發擴張，雖然經濟情況比希臘健全，但最終必須提供銀行業高達國內生產毛額 (GDP) 176% 的擔保，以挽救國內金融體系，導致負債累累。
至於葡萄牙，則早在全球經濟危機之前，便幾乎停止成長；且在加入歐元區後也未見情況改善。因此政府確實需要大刀闊斧，進行結構性的經濟改革。不過，由於愛爾蘭經濟規模，在歐元區中比重不大，因此光靠紓困便足以止血。
反觀西班牙，並未出現上述任何一項情況。Kirkegaard 指出，西班牙今年財政負債僅 GDP 的 64%，是希臘的一半；且大部分融資來自國內，國外部分僅占 40%，相當於 GDP 的 26%。
不僅如此，政府負債當中用以支援銀行體系的部分，甚至不及 GDP 的 5%，遠低於愛爾蘭的 176%。加上西班牙兩大銀行─Santander (Banco Santander)(SAN-ES) 及 BBVA (Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA)(BBVA-ES)，在新興市場皆有相當龐大的業務規模，緊急時大可拋售資產， 不致向政府求援。
西班牙面臨的其他兩大問題─房市泡沫及失業率高漲，可能也不如想像中嚴重。例如政府已經大幅改變房貸法律，允許銀行自屋主的私人財產尋求賠償。
此外，目前西班牙高居 20% 的失業率，也只是回到 1990 年代中期隨著進入歐元區，導致實質利率下降及房市泡沫出現之前的水準。若從就業率來看，雖然目前已自 66% 高點降至 58%，但仍是 2003 年時的水準，並較 1990 年代中期還高出逾 15%。
最後，西班牙民間持有的外債規模，今年確實高居 GDP 的 100% 以上，令人擔憂。但所幸當中 2/3 屬於長期的債券或債務，西班牙銀行業實際上面臨的短期融資風險，相當有限。