《理財投資》全球股市仍顯動盪，台股建議以資產負債表篩選持股
2008/10/24 16:16 時報資訊
【時報-台北電】近期美國金融體系間的拆借利率降溫，顯示金融市場流動性已見和緩，然台股後續表現如何？保德信高成長基金經理人王培臻認為，台灣為外銷導向經濟體，與全球經濟連動性強，未來走勢仍須看歐美各國經濟表現而定。由於以美國政府為首的世界各國紛紛對金融體系直接注資，預估銀行流動性風險可初步減緩；建議保守型投資人應利用反彈時擇優調整持股，以資產負債表篩選並剔除高負債、低現金水位的公司、或是相對持有較多此類型公司的基金；積極型投資人則可留意現金殖利率高的公司，預估權值股在台股較具流動性的環境下相對表現可能較好，但應避開前景較不明朗的原物料與金融產業。
保德信高成長基金經理人王培臻表示，近期美國政府以透過收購股權、挹注資金方式，初步有效解決銀行流動性風險；不過，金融情勢仍未全然穩定，雖然現階段貨幣市場上的TED*利差，已從2008/10/10高點的4.64回落至2008/10/24的2.57，信用緊縮情況似有趨緩(資料來源：Bloomberg, 2008/1010~2008/10/24)；不過觀察股市目前仍顯餘波盪漾，尤其VIX波動率指數現階段仍處高點，顯示市場參與者對於股市波動加大的預期並未減緩。(*T-Bill是3個月美國國庫券，ED是商業銀行發行3個月美元定存單期貨，價差愈大顯示市場信用風險升高，避險需求大。1987年股災的利差3%是個極端且或許是具指標意義的數字。)以台股歷史經驗來看，過去兩次泡沫危機時，台股在經歷波段跌幅約44~46%後(見下表)，相對會達到初步滿足點，並展開幅度約35%的短期反彈，若以去年高點9859點來算(資料來源：Bloomberg,2007/10/30)，現階段指數跌幅似已接近相對波段低點；不過由於全球股市近期持續動盪，且此次金融風暴影響層面較廣，預估後續效應仍待觀察。
王培臻認為，黑夜不會永遠，但調整所需時間或許會比預期來得長，現階段重點應可放在觀察美國財政刺激等相關訊息。若政府增加借貸支出以維持GDP平穩不致衰退，則美國將較有機會重拾經濟成長動能，因此建議可密切關注美國總統大選後的未來財政計畫。而在股市系統風險未明朗前，相對較不建議一般投資人將股票比重拉高，保守的投資人應利用反彈時以「精英策略」調整持股，用資產負債表篩選並剔除高負債、低現金水位的公司，或是相對持有較多此類型公司的基金；積極型投資人則可留意現金殖利率高的公司，預估權值股在台股較具流動性的環境下相對表現可能較好，但應避開前景較不明朗的原物料與金融產業。（保德信證券投信）