台股上千家跌停 護盤護價不護量 流動性風險亮紅燈
2008/10/24 13:25 鉅亨網
【鉅亨網記者陳慧琳‧台北】 儘管政府不斷端出護盤措施，但跌幅減半、禁止放 空已出現後遺症，台股成交量創低、權值股跌停委賣張 數高掛，連續多天躺平。法人表示，在成交量連續急凍 下，除了融資斷頭想斷斷不掉，連外資賣股都很難啟動 停損程式交易順利賣出，上檔堆積重重賣壓，限制跌幅 因「護價」而「棄量」，使得今天台股出現上千家跌停 ，委賣張數大於委買張數達 170萬張，流動性風險亮出 紅燈。
台股連續 2周實施限制跌幅，造成大盤流動性壓力 大增，法人、散戶幾乎不計成本拋股套現。外資上周賣 超213億元，本周來已賣超158億元，投信更從買超變成 兩周賣超51億元，散戶融資餘額昨天跌破1600億元，都 突顯市場遭限制後，投資人更想從股市變現的心理。
政府限制台股跌幅短期「護價」，但「棄量」的負 面效應出現，流動性問題愈來愈重，台股昨日僅成交
257億元，創7年來新低，三大法人合計賣超金額縮小為 8.4 億元，不是不想賣，而是想賣賣不掉。今天成交量 雖然放大，但整體委賣張數大於委買張數維持超過 150 萬張，賣壓始終無法去化。
全面禁空雖可抑制空方勢力猖獗，但當沖客止步使 得成交量縮，加上融資戶買了立即被套，當天資買無法 券賣沖銷，至少要等到隔天才能沖消，在連續多天下跌 後，一買就被套，融資戶進場膽寒，買盤更加縮手，使 得大盤成交量縮得更小。
此外，每一張融券空單都是未來回補的多單，空單 進不來，以後大盤反彈就失去空單回補力道，尤其 520 以來，融券餘額持續由41萬張降至昨天的24.8萬張，年 底前，禁空的限制未除，不用寄望空單會帶來任何回補 的買盤。
跌幅限制減半已實施 2週，這項措施有沒有效，台 股的表現已說明一切，基於流動性問題的加劇，外資、 券商公會均反對跌幅減半繼續實施，證券業者表示，全 球政府儘管都在救市，但實際作法卻有別。
以歐美國家為例，主要作法還是從總體經濟的積極 降息、擴大融通、擔保存放款，到行政指導的限制放空 ，再到個體企業的投資入股，甚至以修正會計準則，改 善企業第 3季財報偏離實質現象等，總而言之，救市的 核心還是從問題的根源─金融體系的穩定做起，藉以恢 復市場信心，由此帶動股市止跌回穩。因此，除了限制 放空之舉，鮮少直接干預股市，是從本質救市，而非以 股價指數救市。
與台灣經濟發展屬性相當的亞洲國家，由於危機的 主要來源是西方經濟體的需求放緩，而非銀行體系的崩 潰，救市的政策取向也偏重於內部經濟的總體安定。除 印尼、巴基斯坦等少數經濟體外，主要國家並未動用直 接干預股市交易的工具；即使是因外債偏高而陷入外匯 流動性危機的南韓，也還沒有這麼做。
然而，擁有重重防護的台股，跌幅限縮兩周以來， 整體跌幅只優於南韓，同期間，道瓊指數跌1.9%、日本 股市漲2.2%、陸股跌6.4%、香港恆生指數跌7%，但是台 股卻跌7.8%，只比南韓下挫 15.4%還好而已；雖不能完 全歸咎於縮小跌幅，但至少顯示這項措施沒有帶來什麼 明顯的好處。
相反的，壞處卻已非常明顯。由於每天最多只能跌 3.5%，等於人為限制了持股者的風險轉嫁能力，反而拖 延築底的時間。政府縮小跌幅用意在於減緩外資賣壓、 不讓台股成為提款機，結果反造成賣壓移轉，讓原本抗 跌的績優權值股成了外資求現的新標的。