鉅亨網記者張韶雯 台北  2025-04-16 20:07

如何躲過川普關稅暴擊？M&G：美國以外的公債再次抬頭 債6股4配置成關鍵。 (圖: shutterstock)

近期全球市場因美國總統川普的關稅政策，引發一連串劇烈震盪。目前事件仍在進行中，M&G 入息基金投資團隊針對近期關注焦點及未來發展發表看法如下：M&G 團隊認為現階段，美國以外股市及多數政府公債的估值高，認為現階段 60/40 投資組合 (債券與股票) 的潛在報酬率具吸引力，即時不久的將來市場出現疲軟，也可趁機利用較低評價累積資產。

近來川普式作風，一開始揚言加重關稅，但後來又暫定，似是某種談判策略？M&G 認為，市場已經把這樣的情況視為基本情境。總體而言，市場大概認定未來會展開協商，意即，最終稅率數字有可能低於原本宣佈的數字。但，假使最終維持這樣的關稅水準，甚或引發各國出手報復，而非撤回部分關稅，未來還會有可能出現更多波動。



針對過去幾年裡，財政支出以及市場興奮看待 AI 企業潛力，助長了美國優越論的認知。是否這樣的趨勢目前正在逆轉，且投資人可能正在尋找其他如歐洲和中國的投資選擇？

M&G 認為，只要觀察美國在全球股市市值所佔的比例，或是美國債市的投資人，就會發現大量的美國資產掌握在外國人的手裡，這是短期內匯率走勢呈現目前局面的因素之一。

現在的情況是：美國長期表現穩健，實現驚人的企業盈餘成長，而全球其他地區大多仍苦苦掙扎。去年的選舉，共和黨大獲全勝，川普重返白宮，減稅以及法規鬆綁的討論不斷，種種條件對於市場來說都是值得亢奮的利多。感覺上美國的經濟成長似乎不會發生問題，然而過去幾個月來，這樣的看法也開始遭到質疑。

歐洲的發展同樣出乎意料，例如德國政府就推出了大規模的經濟振興方案，導致了投資人重新評估美國與世界其他國家的相對優缺點以及相對評價水準。考量到兩者之間的落差還是很懸殊，因此我們認為，相較於美股，美國以外的股市依舊存在好幾年的機遇。從中期來看，M&G 認為，歐洲以及其他地區，就算未能超越美股表現，至少也足堪匹敵。

市場擔心：美國經濟成長一旦趨緩，會不會拖累其他國家？全球的經濟週期會不會同步下挫？

M&G 團隊認為，各國應該沒有同步，只要觀察德國、英國、中國的經濟成長，就會發現這三國持續疲軟、差強人意，反觀美國則是持續表現強勁。因此，全球各個地區很可能分別處於不同的景氣循環週期裡。

實際上，M&G 團隊的投資方法，並非憑恃著自己對於正確答案的精準掌握，而是奠基於各種潛在意外均予充分考量後的審慎決定。關稅調高固然是大事，但這並不是全貌，也不是結論，世界上還有許多其他的事情同樣在發生。現今人人聚焦關稅，但這不代表其他議題就不存在了。如中國會不會加碼官方振興方案，設法因應當前情況？

而且幾個月內，降息動作也有可能揭開序幕。投資人不妨將眼光放在衰退過後的更長遠將來，考慮潛在的利率敏感型投資。

M&G 團隊強調，投資方法，向來是以評價水準的考量為主，而非自以為掌握了正確的答案。現階段，美國以外股市，乃至於多數政府公債的估值相當誘人，因此認為現階段 60/40 投資組合 (債券與股票) 的潛在報酬率頗具吸引力。接下來若是歷經一段時間的疲軟，也可以趁機利用較低評價累積資產。