陳唯泰
2024年6月17日 週一 下午3:11

【投資人最關心的兩個問題】
第二季又即將進入尾聲，每到這個時候，投信的季底作帳行情，就會被大家格外關注，尤其是近半年ETF的檔數以及規模都越來越大，主動式基金的份額不增反減，對個股的影響力也大不如前，那麼還會有季底作帳嗎？到底這一次的季底作帳是送分題還是陷阱題呢？今天就來跟大家好好地來聊一下這個議題吧。
首先，要跟各位投資朋友說明的是，每一季的季底，一定都會有作帳，也會有結帳，這兩者是無法分開的。因為作帳需要錢，要有錢才可以作帳，那麼錢打哪兒來，當然不會從天上掉下來，當然是要從手中的持股部份或是全數出清之後才會有錢，所以作帳與結帳只有先後的問題，而沒有二選一的問題。
至於第二個問題，主動式基金的勢微，會減緩季底作帳的力道嗎？我的答案是不會，反而會更突顯主動式基金的作帳必要性。因為從前兩年開始，被動式的ETF大多可以繳出亮麗的報酬率成績單，主動式基金的操盤人，為了保住自己的飯碗，更是要卬足全力拉抬自身基金的績效，否則就算不被老闆fire，也可能被市場淘汰。所以作帳的力道很可能會有增無減。
【避開結帳股、鎖定作帳股】
既然如此，問題就變得比較簡單了，一個是避開結帳股，另一個是尋找作帳股。我先來幫大家篩選一下目前我觀察到可能的投信季底結帳股。請參考附表一。
表一、投信近3日賣超張數大於1000張個股(6/14為基準日)

資料來源：籌碼K線
【AI股普遍被調節】
附表一是投信近3日賣超張數大於1000張的個股，檔數還不少，符合我們在上一段所說，投信往往會先結帳，再作帳。在附表一之中，不乏先前被ETF納入成份股的公司，但是在上一週也是被調節。由此可知22500點的歷史高檔，投信法人還是會有所忌憚。
而在附表一中，投信連續賣超大於5天的個股，更是有很大的嫌疑為本季的季底結帳股，例如：長榮(2603)、緯創(3231)、慧洋-KY(2637)、頎邦(6147)、健鼎(3044)、聯茂(6213)、技嘉(2376)、廣達(2382)、中磊(5388)、樺漢(6414)、榮剛(5009)、勤誠(8210)。而以上這些個股，我們發現AI相關的個股並不少，預期是在黃仁勳先生離開之後，市場熱度消退，法人籌碼也逢高獲利了結。
看完了可能的結帳股，再來看一下可能的作帳股。請參考附表二。
表二、投信近3日買超張數大於1000張個股(6/14為基準日)

資料來源：籌碼K線
【中小電子股居多】
附表二是投信近3日買超張數大於1000張個股。在這附表二中，包括了被動式ETF的買超以及主動式基金的買超。想要區分兩者的簡易方法，就是觀察投信的持股比率以及是否為中小型電子股。被ETF選中成為成份股的個股，投信的持股比率都不低，但這類個股最後會被鎖碼拉抬的機率不高，因為主動式基金不太會去貿被ETF倒貨的風險，因此我反而會去留意投信持股比率不太高，但近期有連續買超的標的，例如：精材(3374)、台光電(2383)、聯鈞(3450)、全新(2455)。我們就舉其中兩檔做為例子吧！

• 精材(3374)：台積電轉投資的高階封測廠，近日傳出取得美系手機大廠處理器的晶圓測試訂單，吸引法人買盤，外資及投信同步買超。公司新廠土建工程預計今年第四季完工，明(2025)年第二季按照需求裝設機台，將鎖定晶圓測試和成品測試業務擴充，業績成長可期。
• 全新(2455)：主要以MOCVD技術生產砷化鎵(GaAs)磊晶，為全球前三大製造商之一，產品主要應用於微波通訊產品及光電子產品。展望後市，受惠AI手機興起、5G手機滲透率持續攀升、Wi Fi 7進入商用階段，預期今年營收有機會呈逐季增溫格局。