先探投資週刊 │ 2008-10-09文．潘家榮
國泰金與新光金上半年的獲利不盡理想，原本預期下半年的獲利有機會回穩，卻又遇到雷曼兄弟破產以及國際股市大跌，壽險公司的資產中是否還有未爆彈，將是Q3財報的重點。
雷曼兄弟的倒閉與美國政府接管AIG，撼動了全球資本市場，美國金融機構紛紛中箭落馬，不但象徵了美國金融霸權的失敗，也帶動了全球新一輪的資產價格縮水。
壽險股價出現崩跌走法
反應到國內股市，受傷最慘重的族群莫過於五大保險公司，而三大法人砍殺保險公司股票更是毫不手軟，九月十五日至十月七日，賣超國泰金七萬六千張、新光金六萬張。
海外投資成焦點
九月中旬來，外資紛紛調降國泰金控的投資評等，主要原因就是全球投資環境的惡化；外資擔憂也不是沒道理，即使大如AIG，也會因為CDO及CDS的巨額損失，而落得被美國政府接管的下場；今年第二季為止，國泰金控持有海外固定收益部位共計六七四四億元，新光金控也持有三○五○億的海外固定收益部位，壽險公司普遍高達三成以上的海外投資，自然會讓投資人擔心。
第三季以來各家壽險公司都還是陸續有海外部位的損失出現，包括雷曼兄弟相關債券以及CDO，這可能必須等到全球經濟落底後，壽險公司的海外投資收益率才能回升。
另外還有一個牽動市場信心的重要因素，就是三十四號公報，三十四號公報規定上市公司必須以公平市價反應金融資產的當期損益，因此除海外投資的部分外，國內股市的表現也會影響到第三季的季報。
台幣回貶匯損將大降
依據各家壽險公司半年報，上半年除了富邦金與中壽外，另外三家壽險公司都出現虧損，其中國泰金與新光金最大的虧損來源，就是匯率避險成本；下半年新台幣回貶，壽險公司的避險成本也隨之下降，這對第三季獲利而言，是一個比較有利的因素。
其實壽險公司的股價會跌跌不休，說穿了就是一個信心問題，所有的投資人都不清楚在壽險公司龐大的資產中，到底還有多少可能會出問題，這有待第三季季報出來後才能釐清，而壽險公司若能主動公佈海外資產的明細，相信也是洗清投資人疑慮的好方法。
本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1486期
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