2010/05/06
文．陳弘；先探周刊授權刊載
四、五月盤整、六月上漲，仍是目前的臆測基準，近期認為簽訂ＥＣＦＡ之後，台股將利多出盡的聲音再度瀰漫，歐洲國債、中國打房問題也似乎有惡化之勢，美元再創波段新高，對於資金動能也出現警訊。這一些利空的壓縮，卻可能淬煉出台股的堅實底部，有利於ＥＣＦＡ簽訂之後，台股反應實質利多而展開波段攻勢。
美元跳空 資金面新變數
當然在面對前述各項利空時，仍須密切追蹤新變化以及嚴控持股成數。而在此反覆打底期間，股價姿態越高者越值得深入研究，本期先探先從第一季季報數字亮麗者著手，篩選出股價經過適度整理，並且第二季業績持續成長者，以供讀者參考。
不確定性就是利空，未來台股若要迅速止穩，除迅速量縮之外，必須將幾項利空因素逐一釐清。首先就是美元跳空上漲的資金面變化。美元指數去年十一月二十六日在七四．一七點落底，過去三個月在八０到八二．五點之間高姿態整理，五月四日跳空上漲到八四．三０七點，雖然是因為歐元、英鎊貶值的被動式升值，不過其季線、半年線以及年線已同步翻揚，未來是否將帶動Carry Trade還款的資金緊縮效應，將是第一個要觀察焦點。
美國股神華倫巴菲特在今年波克夏公司的股東會中表示，小心通膨怪獸回來了，因此他最看好優質股票，遠優於債券與現金的收益。並且相當看好中國的經濟，認為他之前太低估中國發展的速度，中國經濟快速前進的路程，似乎現在才剛開始。倘若尋此思路，則原物料的漲勢應不可免，尤其原油又即將進入每年七、八、九月的傳統用油旺季，油價倘若站上每桶九０美元甚至向一００美元邁進，則其他原物了價格勢必跟進轉強。
原物料ＰＫ大戰
其實原物料變化的焦點仍是在中國，中國對於鋁的需求占全球產量的三二．五％，銅占二七．三％、鎳占二０％、原油占九％，當中國由製造中心轉為消費中心之後，除了原油之外，其餘原物料消耗量的成長率已經降溫，尤其今年以來祭出史上最嚴厲的打房措施，也引發需求下降的疑慮。
在四月中新國一０條中，居然強調在穩定房價與住房保障工作上要對政府官員「建立考核問責機制」，官員的考績與房價綁在一起，看來未來不但上漲無份，還可能比賽誰跌得快。另外，要求稅務部門嚴抓土地增值稅的徵收管理，對定價過高、漲幅過快的房地產開發專案，進行重點清算與稽查。倘若真的對此課重稅，就真的是傷到骨的大利空了。
中國地產股線型已經先轉差，普遍已經完成規模約十個月的大頭部反轉型態，股價不但跌破年線，並且年線正式轉為下滑，以往這種技術面結構，修正期起碼要一年以上，相關的水泥、鋼鐵等建材股，以及銀行股的技術面線型也相當弱勢。
台股當中相關連的營建股、水泥股、鋼鐵股、電梯股、陶瓷股等也是先避開為宜。
中國打房 定位在土地革命
北京房山區竇店鎮一塊二．七萬平方米的居住用地，出現今年首次的流拍，北京通州區（開發成長熱度相當於上海的浦東）二手房價位，在二００五年約是每平方米四０００人民幣，到今年四月分漲到每平方米二．五萬人民幣，五年內大漲五．二五倍，不過到四月底已經跌回到每平方米一．八五萬人民幣，相對於二．五萬元的高點，跌幅二六％，相對於整波段，則跌幅達三０％。
目前有利於原物料論點者，以巴菲特為主，而較不利者，則以麥嘉華、中國打房政策、美元轉強、澳洲課稅等，最終結果如何？仍須觀察。
今年第一季的季報，一直到最後一刻都有黑馬出現，例如中纖第一季交出一．三二元的佳績，嘉澤則是五．一一元的跳躍式成長。若從台股高價股的獲利來看，聯發科第一季ＥＰＳ一０．二九元，股價五三五元，算是最實至名歸的股王，而在這一些高價族群中，以股價與獲利對稱性而言，嘉澤明顯被低估。
嘉澤被低估的業績成長股
嘉澤而目前股價在二００元到二五０元者，普遍第一季ＥＰＳ都在三元以下，像是璟德第一季ＥＰＳ只有二．二八元，股價一九九．五元，群聯ＥＰＳ二．三元股價二０四元，原相ＥＰＳ一．八三元，股價為一九九元，這三檔股票的價位與嘉澤相近，但是ＥＰＳ數字卻只有嘉澤的一半。揚明光第一季ＥＰＳ只有一．三三元，股價高達二八四．五元，股價領先基本面相當多，可說是最強勢的投機指標。嘉澤第一季ＥＰＳ五．一一元與二０五元的股價，跟前述的高價股族群相比，算是明顯低估的標的。
本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1568期
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