補庫存行情 外資喊買聯發科 目標價840元
工商時報 簡威瑟 2023.01.06
專家：大陸智慧機通路庫存降至六周正常水位，看聯發科目標價840元。圖／本報資料照片

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IC設計龍頭指標股聯發科（2454）盼到外資送暖，海通國際證券指出，市場空頭先前對競爭關係擔憂已過分誇張，導致股價過去一個月來落後大盤，但實際情況沒那麼嚴峻，加上大陸智慧機庫存下降，重新補貨在即，維持聯發科「優於大盤」投資評等，推測合理股價840元。

半導體指標大廠即將公告2022年全年營運成績單，並陸續召開法說會，吸引外資目光，堪稱台股近期焦點；像是晶圓代工龍頭台積電法說前，已有花旗環球、瑞銀、高盛、摩根大通等外資大行提出財務預期，且預先點出法說會關注焦點，炒熱市場氣氛，這股熱度現在也延燒到IC設計指標股聯發科上。
海通國際證券電子研究主管蒲得宇指出，根據供應鏈調查，中低階的5G N-1晶片於2023年上半年將見到約10％降價幅度，價格趨勢確實比2021～2022年時要弱，但當時是處在半導體產業上升循環，事實上，跌價幅度與過往正常情況時一致，價格下滑並沒有特別嚴重。另一方面，聯發科天璣9200、天璣8200新晶片的價格與先前產品持平。
值得留意的是，依據海通國際調查，大陸智慧機品牌華為、OPPO、Vivo、小米的通路庫存已經降至六周水位，是正常區間的下緣，而且到了農曆年時可望進一步降低。隨1～4月新款智慧機陸續發表，蒲得宇預期，第一季將出現補庫存潮，在總體經濟逐漸改善的環境下靜待需求回升。
海通國際估計，聯發科2022年第四季營收將達成財測的下緣，隨後在智慧機重新拉貨，以及天璣9200晶片占產品組合比例提高加持下，看好第一季營收回溫，而且接下來將逐季成長到年底。
此外，針對低階5G晶片的競爭，蒲得宇強調，看空聯發科的言論誇大了高通的先進入優勢，也誇大了高通部分產品採4奈米製程的優勢。由於高通晶圓代工成本較高，海通國際的供應鏈調查發現，高通應不會採取太過激進的價格措施，相對地，聯發科的解決方案可達18美元，驅動由4G轉向5G的進程。