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購買GE廠進入量產階段，崧騰單月營收挑戰2億元以上
回應(0) 人氣(25) 收藏(0) 2010/03/31 00:00 (工銀投顧 提供)
投資建議
崧騰03/2010營收有機會創歷史新高，IBTSIC預估崧騰03/2010合併營收1.96億元，MoM+30.66%。
展望2Q10 GE廠進入量產，加上家電及工具機接獲新客戶訂單，IBTSIC預估崧騰2Q10合併營收6.25億元，QoQ+15.96%，毛利率可望回升至28.32%，稅後淨利0.61億元，稅後EPS1.28元。
展望2010年崧騰家電及工具機類產品可望成為主要成長動能，IBTSIC預估崧騰2010年合併營收25.46億元，YoY+24.93%，毛利率28.75%，稅後淨利2.4億元，稅後EPS5.02元。投資建議由區間操作調升至買進，目標價PER 15X。營運分析
公司簡介
崧騰為國內最大的電源插座及開關廠商，主要產品應用於IT(PC相關)，2009年佔營收比重59%、消費性佔23%、工具機佔13%、家電類佔5%。
受惠於全球金融風暴影響，歐、美家電廠商零組件供應商倒閉，迫使家電廠商至亞洲尋找新的供應商，此外日圓升值，日商家電及消費性大廠將插座及開關訂單轉向台灣廠商下單，使得崧騰2010年應用於消費性、工具機及家電類產品可望明顯成長。
崧騰各類產品比重及營收預估
資料來源：崧騰、IBTSIC整理預估
產能滿載03/2010營收可望創歷史新高
崧騰02/2010受到缺工及工作天數減少等因素影響，合併營收滑落至1.5億元，但由於華東和華南廠招工整體狀況不錯，使得崧騰03/2010營收有機會創下歷史新高，IBTSIC預估崧騰03/2010合併營收1.96億元，MoM+30.66%。
整體1Q10合併營收5.39億元，QoQ-2.18%，毛利率部份因1Q10出售購買的GE廠存貨，因此1Q10毛利率相對較低，預估毛利率27.83%，稅後淨利0.44億元，稅後EPS0.92元。
購買GE廠進入量產階段，崧騰單月營收挑戰2億元以上
崧騰2009年購入的GE廠房03/2010陸續裝機完成進入小量生產，預計2Q10該廠房生產量可望放大，預估2Q10崧騰在家電及工具機營收比重可望有所提升。
IBTSIC預估崧騰2Q10合併營收6.25億元，QoQ+15.96%，毛利率因GE所留下來的存貨已在1Q10出售完畢，故毛利率可望回升至28.32%，稅後淨利0.61億元，稅後EPS1.28元。
展望2010年-工具機及家電類產品為主要成長動能
崧騰IT產品價格競爭較為激烈，因此2010會將營收比重降至50~52%(2009年佔58.9%)，但出貨量仍會為持成長，預估IT產品2010年營收YoY+10.2%。
消費性產品受到日商轉向下單給台灣零組件廠商，預估2010年營收可望成長20.7%以上。
至於工具機及家電類產品，因向GE購買的生產線產能陸續開出，加上接獲美系家電廠商訂單成長明顯，預估2010年營收YoY+208.5%。
工具機部份，來自日商工具機廠Makita訂單持續成長，預估2010年營收YoY+25.8%。
IBTSIC預估崧騰2010年合併營收25.46億元，YoY+24.93%，毛利率28.75%，稅後淨利2.4億元，以股本4.78億元計算，稅後EPS5.02元。