不景氣下興奮產業（一）── 數位相機產業鏈
呂宗耀
1953年生，宜蘭人。
1987-1997年任職國泰人壽證券投資小組組長，負責國內外股票、債券投資一千億台幣部位操作，期間指數平均年報酬率21%，國壽平均年報酬率73%。
1998年應陳田錨前議長邀約轉任大眾金融集團投資總監，2001與國壽工作夥伴並具證券分析師資格的張献祥，共組投資研究團隊。
2003年邱靜怡接續加入，正式啟動「呂張投資團隊」由八人增至廿三人，呂、張二人專注在策略思考與經驗傳承，邱靜怡貫徹紀律執行，六、七年級成員分具商學、理工背景，均具碩士學歷，老中青三代結合經驗閱歷與最新社會、產業脈動，聚焦第一線走訪資本額卅億以下、業務轉戰全球、CEO為第一代經營者的上市櫃、興櫃公司，每週每人以走訪請益四家掛牌公司為內容，工作主軸完全捨去流行、循環之產業公司，全力聚焦在唯「成長性」是問的差異化投資內容，開創出有別於當下台股分析體系的投資風格。
撰文：呂宗耀
數位像機關鍵零組件取得門檻很高，這就為台灣數位相機ODM業者提共了極佳發展平台，也是台灣該產業能穩健獲利的主因。
次貸風暴引發景氣衰退，連動美國市場的台灣代工體系受創，傳統旺季呈現旺季不旺。但在此情況下，原屬於飽和的數位相機產業（ＤＳＣ）卻出現好的變化。數位相機屬於邁向成熟期的消費性電子產品，二○○九年ＤＳＣ市場銷量預估五％?一○％成長，但由於供應鏈大整合，相關供應鏈優勝族群公司崛起，其興奮內容不亞於目前處於高度成長期的公司。
台灣ＤＳＣ代工大廠華晶科（三○五九）發表了興奮內容，該公司於○八年九月十六日證交所法說會中說明：接單透明度在兩個月以上，且已躋身為全球第三大數位相機ＯＤＭ廠，市占率一○％，並重申達到第三季財務預測高標決心。就○八年九月十七日《工商時報》引述內容，該公司之前公告的第三季財測，預期相當樂觀，單季ＥＰＳ可達一．六三元?一．八六元間，較第二季ＥＰＳ一．○九元大幅成長，第三季營收也將較第二季大幅成長二三％?四一％。
華晶科在全球不景氣下，突破景氣循環及整體產業成長受限宿命，重啟獲利成長引擎，尤其是低價位數位相機銷售特別暢旺，完全連動了美國Wal-Mart業績走揚內容，確實令人興奮。其在各種核心零組件及塑膠外殼、金屬沖壓件與外部供應鏈公司的努力配合，帶出了ㄧ家得利，相關供應鏈族群公司也同樣受益內容。值此股市風聲鶴唳之際，台灣產業生命力還是不斷出現令人興奮內容，對股市投資找標的者而言是好線索。
一九七五年Kodak開發全球第一台數位相機原型機，三十多年來全球ＤＳＣ市場演進，將影像紀錄帶入另一紀元。迄○七年止，以傳統日系大廠近七成市占率來看，其累積十數年品牌價值擁有的市占率能量，確實阻擋了相當多沒有全球運籌能力小廠進入，參與門檻越來越高。
目前ＤＳＣ成長動能繫於亞洲市場及新興國家從無到有的需求成長...（精采完整內文請見《今周刊》614期，各大便利商店及連鎖書店均有銷售）