本帖最後由 龍臨 於 10-02-17 10:28 編輯
2010 年新興市場投資把握進場時機
儘管MSCI 新興市場指數2009表現搶眼，我們依然相信新興市場的牛市行情不會就此打住，而持續看好新興股市未來12~18個月的發展。同時經過本次金融風暴後，新興市場經濟體已正式取代過去歐美等已開發國家的領導地位，成為引領全球經濟的領頭羊！
- 施羅德新興市場股票團隊主管 康威 (Allan Conway)
前言
2009年全球股市表現最亮眼的地區，非當新興市場莫屬，MSCI新興市場指數漲幅超越七成，一掃2007年底以來的陰霾，大放光采；反觀歐美主要市場指數，漲幅僅約為新興市場的三分之一不到。究竟是什麼樣的變化，讓新興市場經濟體搖身一變，成為領導世界方向的領航員，而不再只是跟在歐美等已開發國家的身後亦步亦趨？
2010，景氣復甦的領頭羊
以往新興市場的發展多以出口導向經濟為主，出口地區也以歐美等已開發國家為多，因此當面臨全球景氣衰退、已開發國家消費支出縮減時，受傷往往更為慘重。然而經過十多年的調整，新興市場已在金磚四國（特別是印度及中國）的帶領下，將成長重心逐漸轉移至國內消費需求上，進而降低外部經濟衰退對本身經濟的影響程度。以中國為例，由於人口眾多加上經濟起飛使每人可支配所得增加，零售銷售成長率已大幅超越美國，若以中國目前的經濟成長率來看，其內需貢獻已超越出口貢獻，因而使中國由出口導向國家轉變為內需消費導向國家。
除了致力於經濟結構的轉變外，新興市場區域內貿易量也日益增加，例如中國出口至新興市場地區的比重已超越美國，且預期未來該比重更將超過G7的總和。因此，經濟結構及貿易地區的改變，已使得市場情勢反轉：新興市場對於已開發國家的依賴程度將越來越低，過去是新興市場需要仰賴已開發國家鼻息，未來則將是已開發國家需要新興市場國家的幫助，在可預見的未來，我們認為新興市場對於整體經濟成長的貢獻度將高達70%~75%。
基本面體質經得起市場考驗
本次景氣衰退主要的發生原因在於銀行不恰當的借貸及過度槓桿操作所引發的信貸緊縮－而這主要是成熟國家的問題。大部份新興市場國家在歷經亞洲金融風暴後，對於經濟面的基本體質皆有所強化，例如新興市場國家的家計及抵押貸款佔GDP比重較低、銀行業採取較謹慎的貸放政策使得貸放比例通常低於100%、企業維持較低債務比例、家計維持較高的儲蓄率等，皆使新興市場國家較不需要如同成熟國家一樣去等待信貸緊縮的復原期。
此外，政府財政赤字的控制，新興市場國家表現亦優於歐美，例如已開發國家的政府債務所佔GDP比重，預期將由2007年的80%上升到2014年的120%，而新興市場國家則幾乎維持在同一水準，由此可見，新興經濟體基本面體質，已不可同日而語，可經得起任何市場考驗。
從戰略性部位到核心投資
過去投資法人都將新興地區視為高風險/波動的投資標的，因此僅將新興市場視為戰略性部位，在經濟情況好時投資，經濟情況轉壞時就賣出。然而歷經本次自1930年代以來最嚴重的經濟衰退後，投資法人注意到新興市場表現不但不像過往脆弱反而越趨強健，甚至更甚於歐美成熟國家，因此也開始將新興市場納入投資組合的核心投資之一，顯示新興市場投資動能持續發酵，未來前景可期。
「W」型復甦及美元反彈是可能的風險
至於新興市場未來可能遭遇的風險有二，一是經濟「W」型復甦的走勢可能使市場回落，一是美元的反彈行情可能影響股市表現。首先，雖然施羅德預測本次經濟復甦呈現「W」型復甦的可能性較高，使得明年第一、二季市場有可能出現修正，但是著眼於新興市場基本體質的改善、良好的投資動能，我們認為新興市場的修正幅度將不會超過10%~15%，並且使得此修正成為投資人逢低進場承接的好時機。
其次，美元雖然有可能出現短期走強行情，然而我們認為其長線趨弱態勢不變，主要是因為美國的經常帳赤字龐大，加上預期聯準會直到明年第三季後才有可能升息，因此在低利環境且財政壓力較重的情況下，美元長線走強的機率不高，而使得新興市場貨幣升值空間變大，進而使股市受惠。
2010，把握進場時機
展望2010年，施羅德投資認為新興市場將取代歐美等已開發國家的地位，成為引領景氣復甦的領頭羊，同時即便市場有可能會在明年第一、二季遭遇亂流，新興市場股市的修正幅度應該也不會超過10%~15%，投資人反而更應該把握機會逢低進場，掌握未來12~18個月的市場表現！
轉貼網址：http://www.schroders.com.tw/2010EMoutlooks.html
敬祝各位賢輩 新春愉快 虎嘯風生 眾緣和諧