鼎談會》台股將L型復甦 留意籌碼
【經濟日報╱記者黃俊苔／記錄】 2008.09.21 03:07 am
經濟日報鼎談會日前邀請德信投信總經理儲祥生（右起）、兆豐證券自營部協理孫慧芳與一銀投顧研究部協理陳奕光分析本周台股走勢，三人均認為台股近期仍受國際因素影響深，應採穩健布局方式進出台股。
記者陳俊吉／攝影
前言：
全球重量級金融機構連環爆，台股驚見5字頭，本周多空走勢怎麼看？位於風暴中心的金融股可以進場布局了嗎？房地產會不會是下一波信用危機的風暴中心？本報特別邀請股市專家詳細解讀，提供投資人後市選股策略及展望。
孫慧芳：手機NB 仍是主流
台股接連出現融資斷頭、投信停損，賣壓好像永遠停不了，其實台股的問題不只受全球影響，還有其他市場因素，政府應減少外資的交易工具，不能為了跟國際接軌就犧牲國內法人。
我認為台股在非常時期要有非常做法，政府救股市的決心要能凸顯。像美國財政部長身邊就有具市場實務經驗的幕僚提供建議，政府的救市措施會影響台股底部會不會破得更深。
金融機構的問題是很多商品不只賣給客戶，銀行自己也會買，金融機構間普遍相互持有商品，一旦其中一家銀行出問題，全體金融業風暴就會重演一遍，除非這些問題可完全釐清，金融股才能看見回升的機會。
房地產一直是緩漲緩跌，最近才剛開始下跌。房市的兩岸題材已炒作很久，要藉由這個題材來恢復元氣並不容易。對於股市而言，兩岸關係解凍是既定政策，對股市刺激不太可能像之前那麼明顯，後續還要檢驗政府降稅與移民政策怎麼定。
我看好電子股在近期台股中較有機會出線，因為電子業的市場是全球性的。雖然全球消費出現問題，但像電子零組件廠商的上下游，價格跟品質很有競爭優勢，衰退只是短期的，未來營收跟獲利還有表現機會。
手機跟NB仍是電子業主軸。未來智慧型手機低價化，低價手機則可建構在新興市場上，有機會再帶動觸控與光學相關零組件。NB取代桌上型電腦的趨勢還在進行，成長幅度不會停，台股的希望仍擺在電子上。
類股選擇上可注意光學鏡頭、智慧型手機、蘋果概念股，還有節能的背光面板、LED 族群。台塑集團股多半保留盈餘大於股本，有獲得高殖利率的機會，也值得投資。
陳奕光：IC設計封測 可布局
台股近期面臨內外雙殺，美國現在是蠟燭兩頭燒，失業率還居高不下，房市也還在消化庫存，恐怕需一、二年的時間才能夠化解，財政赤字還會持續擴張。台灣自己則面臨流動性風險。雖然9月台股重挫千點，融資從520以來減幅超過四成，但不要期待會出現V型反轉，而是L型的復甦，這種狀況下只能用籌碼因素做為買進賣出的考量。
台股目前絕對不是底部，現在每天加權指數波動幅度很大，價格也還沒止穩。底部要形成，月成交量應該縮至1兆元以下，每日成交量應該維持在400到500億元上下。台股出現底部的另一徵兆聲請重整或要求紓困的公司接連出現。
我認為投資人要特別小心金融、營建與部分半導體類股。台新金後續很可能要提列176億元的減損，對整個金融業會有很大的影響，另外，這次的金融風暴傷害到不少投資人，雖然金融股現在很便宜，但未來業者公布的曝險部位還是會持續增加，只有以企金業務為主的如三商銀等，比較沒有問題。
有人形容台灣的房市目前是「台北天氣變冷，台中降霜，高雄結凍」。房市當前是量縮，但價格還沒有跌，從股價來看，營建股指數從高點重挫七成，這是過去20年沒有承受過的壓力，營建業今、明年業績表現或許還可以，到後年財務就很可能出現問題。現在房子斷頭的可以出手，自住或是換屋的可以去看，純投資的就不建議。
我認為在金融海嘯打掉消費信心下，今年台股應該不會有第四季旺季效應。選股建議可留意IC設計、封測、TFT零組件、LED的上游個股。太陽能股具題材性，但可能還要等股價修正二成後，投資價值才會浮現。
儲祥生：金融股 保守看待
這次全球金融海嘯的狀況是百年來罕見，市場唯一能相信的是美國政府會採取相關措施來解決，現在各國央行拿出資金注入貨幣市場，暫時解決眼前的問題。台灣的政府能做什麼？要扭轉趨勢是很困難的，但我認為調降存款準備率、證交稅都是顯示政府救市的決心跟企圖心，有做還是比沒做好。
外資近期賣超主要集中6、7月，因為外資也要面對投資人的贖回壓力，我判斷最大的贖回壓力應該過去了，若美國股市的狀況能夠持穩，不要重挫，對台股的賣超情況就會改善。美股漲跌影響美國當地消費需求、台股投資人信心與外資買賣台股動向，對台股影響甚重。
現在金融業的企金業務表現不佳，自營部投資股票不賠就算不錯，財富管理業務又出一大堆問題，雖然金融股多數超跌，但也不會是接下來的台股主流，投資人最好保守看待後市，我認為財富管理業務比重低的金融股表現會好一點。
營建股每次都是在總統大選前一年落底，漲到總統大選結束。目前營建股股價超跌，如果經濟環境好，營建股有復甦的機會，但難有大行情。房市是經濟落後指標，目前處於有價無市的狀況，今年沒有大量購地、大動作推案的公司，應該可度過景氣寒冬。
中國日前降息顯示經濟情況確實非常嚴峻，拉抬市場的策略很明確。過去大家會拿香港前幾年經驗來看台灣，但當時中國股票大漲，香港經濟受惠，現在股市環境卻不同了。兩岸政策正緩慢影響我們的生活，雖不會立刻反應，等台灣景氣再復甦，一定能夠賺到中國的錢，效益還是會反映。
現在看電子業的處境，就如同民國89年傳產股股價跌至低點一般，但隨後傳產股開始走六、七年的多頭。目前電子股也是跌到跌無可跌，雖然市場將電子業的需求看得很空，但需求會隱藏跟遞延，若明年景氣轉好，電子業的業績還是會爆發。
今年電子業受員工分紅費用化與需求降低的影響，由於每股獲利掉得很快，許多電子股的本益比仍偏高。等到景氣好轉時，好公司的本益比會跳升很快，財務表現佳與類股中的領導品牌最有出線機會