在台塑大家長王永慶一聲令下集團買股護盤作後盾
他的眼光是一流的和大股東一起買股票是不會吃虧的
今年預計的新增產能將不會影響整體塑化價格
台塑(1301) - 建議區間操作
金鼎證券 2008-09-19
‧產業概況：
美國CMAI預計，全球乙烯生產商的利潤還會進一步下降。專家預測2006∼2010年亞洲地區乙烯產能年增率將為10.1%。預計2010年將達到5074萬噸，需求量為4399萬噸，裝置開工率從2006年的99.6%降到85%。
‧公司概況：
原油的持續下滑，是目前整體塑化報價下滑的主要原因，導致下游的持續觀望，明年中東和大陸的PE 產能開出，若沒有再次遞延的狀況，假設需求還是一樣不振，塑化報價將持續低靡。目前25 年以上的乙烯生產機器(全球前15 大為統計依據)，約佔38.63%，總產能為48 佰萬公噸佔全球139.56 佰萬公噸(此為預估2009 年乙烯總產能)，由於目前25 年以上的生產機器佔了大部分，明年中東和大陸的PE 產能開出，在初期的搶攻市佔率和削價競爭下，PE 價格必定整體下滑，不過原本今年Q3 中東要新開出的產能延至2009 年Q1 左右，今年預計的新增產能將不會影響整體塑化價格。研究員預估公司今年營收2045.3 億元(YoY 12.62%)，稅後EPS6.27 元，2009 年預估1880.55億元(YoY –8.05%)，稅後EPS5.57 元。
評價建議： 台塑9/15 收盤價55.6 元。以2009 年EPS5.57 元來計算，目前PBR 在1.04X 的位置，過去10 年來P/B 區間在1.27~3.3X 之間，目前建議區間操作，區間價格54~62 元（1X ~1.2X PBR）。