外資觀點：工具機雙雄財報出爐，多家外資下修目標價，美系外資調降評等
2021/11/08 11:05 財訊快報／記者劉居全報導

外資聚焦工具機雙雄亞德客-KY(1590)及上銀(2049)第三季財報出爐，多家外資在最新出爐的報告中多維持原先評等，但多家下修原先目標價；其中美系外資將亞德客-KY(1590)評等由原先的「加碼」調降至「中立」，目標價由1200元下修至770元；同時將上銀評等由原先的「加碼」一口氣調降至「減碼」，目標價由440元下修至260元。

而亞系外資將亞德客-KY評等由原先的「買進」調降至「優於大盤表現」，目標價由1100元下修至1000元；日系外資重申「買進」評等，目標價由1233元下修至1082元。

至於上銀方面，亞系外資重申「買進」評等，目標價由425元下修至360元；日系外資重申「買進」評等，目標價由465元下修至415元；另一家亞系外資重申「劣於大盤表現」評等，目標價由344.95元下修至320元。

美系外資表示，調降工具機雙雄評等及目標價主要是在中國成長趨緩及資本支出在今年達到高峰；美系外資表示，調降亞德客-KY評等及目標價主要是由於電力短缺影響了客戶的生產，自8月和10月以來，訂單年增長放緩至4%；由於智慧型手機外形尺寸變化有限，電子行業需求減弱；原材料/勞動力成本上升阻礙毛利率，儘管價格上漲可以部分抵消負面影響。管理層將2021年全年營業利益率估從34%下修至33%。第三季營業利潤低於市場普遍預期13%是由於經營槓桿惡化；及一次性費用。

至於調降上銀評等至「減碼」，目標價下修至260元；主要是因為預估價格不會進一步上漲（目前的平均售價比2018年的高峰值低10%-15%），並且穩定的交貨時間（4-5 個月）意味著供應平衡。加上與機床製造商討論也表明，由於沒有進一步延長交貨時間，因此沒有建立直線導軌/滾珠絲槓庫存的計劃。美系外資認為來自擔心中國訂單放緩和晶片短缺影響機器人生產；加上原材料價格上漲導致漲價停滯，利潤率成長見頂，決定降評等及目標價。