一周股評／反彈牛步化 保持低倉位
【經濟日報╱郭陞璽】 2009.12.26 03:39 am
本周大陸股市在延續三周的下跌中似乎已經觸及谷底。周一滬指以3,108點低開，並一路縮量調整，以小陽線報收；周二股指大幅下挫，跌破半年線，最低到達3,039點。不過，周四滬指出現報復性反彈，全天大漲76點，但是交易量並無明顯增加；周五，股指上攻不利，全天震盪調整，小陰線報收於3,141點，成交情況持續低迷。深市走勢相若，周一12,911點開盤，周五收於13,289點，成交乏善可陳。
市場普遍認為，本輪回調應歸咎於年末擴容步伐太快。本周共有六檔創業板、三檔中小板和二檔主板IPO申購，預計共凍結資金超過人民幣2兆元。
在如此大範圍失血狀態下，兩市成交清淡也是預料之中的情況。下周僅有二檔中小板上市，情況或將有所緩解。但由於耶誕節、元旦期間周邊股市休市，投資人態度頗為謹慎。而且，目前等待上市的中小板和創業板已逾百家，發行申購將於2010 年初繼續，市場的失血情況仍將延續。
另外，繼上周招商證券跌破發行價之後，本周主板市場上，中國重工和中國中冶也先後「破發」。此輪大盤股的破發，給大量網下申購的機構造成數以億計的帳面虧損，這一情況也引發市場對於新股定價機制的懷疑。
周四中國證監會已就修訂公開發行證券時，資產收益率和每股收益率的計算規則公開徵求意見。市場預計明年或將推出新政策，調整新股定價機制，以遏制由於高本益比IPO所造成的大規模超募，以及由此產生的非系統性市場風險。
在經歷過上周由於政府收緊地產政策而造成股指大幅跳水的情況下，目前大陸股市進入對政策的極度敏感期。央行行長周小川周一表示，對銀行存款準備金率保持密切關注，市場隨即流言四起，並在周二上演散戶的恐慌性拋盤，和股指大幅下挫的一幕。
本周中國人民銀行、銀監會、證監會、保監會聯合發文明確表示，鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶矽、風電設備等六大產能過剩行業將很難再得到融資；管理層同時暗示，相關行業將通過重組進行結構優化。在強大的重組預期中，相關行業的個股在此輪反彈中表現優異。
到目前為止，大陸A股已經在盤整下行區間運行近四周。我們認為，在無重大政策干擾的情況下，股市或已見底，並將迎來新一波的反彈。
但在擴容的失血效應下，該輪反彈將會以「慢牛」為顯著特徵。建議投資者密切關注宏觀和產業政策走向，保持較低倉位，行業上仍舊看好消費和環保節能類個股，以及重組預期帶來的交易性機會。股市有風險，投資需謹慎。
（作者是東海證券國際業務部總經理）
【2009/12/25 經濟日報】@ http://udn.com/