M1B過熱 台股面臨回檔壓力
【經濟日報╱記者藍鈞達／台北報導】 2009.08.26 03:52 am

中央銀行昨（25）日公布7月金融情勢，代表市場活期資金動能的狹義貨幣總計數M1B年增率達20.64%，創下近五年新高，代表資金過熱警訊浮現，若經濟基本面沒辦法接力支撐股價，股市在資金退燒後回檔機率極高。
央行官員對此則強調，M1B年增率以往和股市相關度較高，近年因外資投入股市金額提高，反而呈現外資匯入買股、股價再牽動M1B變動的情況，即「股價變動才是因，M1B變動是果」，不能僅用M1B年增率走勢研判台股後市。
央行統計，M1B和代表整體市場資金供需的廣義貨幣總計數M2年增率缺口，更擴大至12.31個百分點，顯示市場資金大量且快速移往活期存款。7月全體金融機構定存減少529億元，活存則反向增加1,661億元，顯示資金自定存轉往活存，準備投入資本市場爭取更高利得的方向未變。
7月全體金融機構活存達8.7兆元，創下歷史新高，年增率22.57%更是近五年最大增幅。
證券劃撥帳戶7月底餘額達1.14兆元的歷史次高水準，相較96年7月歷史高峰的1兆1,513億元只差93億元，對M1B年增率貢獻達3.83個百分點，可見7月M1B年增率飆高的主因是大量資金轉戰證券劃撥帳戶。
今年4月M1B年增率超過M2，出現所謂股市黃金交叉，宣告資金行情啟動。7月M1B與M2年增率分別來到20.64%和8.33%，其中M1B年增率已達經建會的黃紅燈（指過熱）警戒，M2年增率也遠超過央行今年設定2.5%至6.5%的目標區上限，顯示整體市場資金供過於求。
一般來說，央行是以M2為貨幣政策操作的中間目標，即央行預估的市場資金供應量應符合經濟成長所需資金，M2年增率超過上限代表市場資金過多，原因除了央行先持續採取極度寬鬆貨幣政策以刺激景氣，也與經濟未完全復甦使得企業資金需求不高有關。
金融人士分析，目前資金如此充裕，但仍無法帶動股市成交量擴張並持續上攻，顯示台股已出現信心危機，未來上攻關鍵有待實質經濟復甦支持，若政府未能成功把過剩資金轉至企業投資，一旦市場信心崩盤，資金退出股市速度可能十分驚人。
金融人士分析，近月央行政策利率未變，但持續透過發行存單收縮市場資金，央行定存單未到期餘額已飆至5.375兆元的新高，代表極度寬鬆貨幣政策面臨修正。
由於活期資金流動速度高於定期資金，一旦M2年增率反轉下降，M1B年率跌幅將高於M2，最終產生股市死亡交叉。
【2009/08/26 經濟日報】@ http://udn.com/