法人觀點：摩根資產管理稱Q2投資難度提高，建議藉優質債券降低資產組合波動


劉居全
•2020年4月14日 下午 01:04
【財訊快報／記者劉居全報導】由於歐美疫情擴散，全球各地封城與社交距離政策讓服務業受到重創，近期連美國初領失業救濟金的人數過去兩周也超過千萬人。展望第二季，摩根資產管理亞洲首席市場策略師許長泰(Tai Hui) 認為，第二季的市場變數明顯增加，投資難度大為提高，此波經濟衰退能否結束關鍵在於疫情是否得到控制，現階段來看，第二季投資最佳的策略，就是透過優質債券降低資產組合的波動性，並同時注意跌深股票長期的投資潛力。
許長泰表示，中國農曆年前爆發的新冠疫情(COVID-19)，在武漢自1月23日封城起便持續干擾投資人的情緒神經，直到4月8日武漢解除封城以來，過去一個季度以來，多國經濟陸續按下暫停鍵，資本市場的價格也大幅度下修，雖然中國3月份的製造業PMI指數已反彈至50.1，但全球需求端大幅萎縮，中國經濟仍有相當大的變數。
許長泰指出，根據過往的經驗顯示，經濟衰退週期短則2到3季、長則4到5季，但此波經濟衰退能否結束，關鍵在於疫情是否可以得到控制，以及各國未來陸續解封後，是否還會出現二次感染而定；倘若出現二次感染，勢必將拉長全球經濟衰退的期間。
許長泰表示，儘管央行的政策工具無法對抗疫情，但卻能透過壓低利率的方式，替金融體系挹注流動性以防止企業資金斷鏈。他指出，雖然各國政府及央行已盡其所能地推出財政與貨幣刺激，但未來若疫情延長，則考驗各國央行是否還有其它支撐經濟的作法。
此外，一連串大規模的刺激措施，都讓各國的財政赤字佔GDP的比重持續攀升；這在無形中也增添日後舉債的不確定性，美國如此，其它國家亦然；這些都是政府作多之後，遺留給市場上的大量變數。
許長泰補充，全球各國的封城與政府央行的政策干預，都給企業獲利造成不確定性，譬如企業發放股利的政策，就有可能因為獲利短期的大幅下滑而受到調整；此外，為了維持就業市場，各國政府要求企業增加社會責任、或是吸收營運成本等，都會對企業獲利造成影響。儘管資本市場都有提早反應的特性，但前一波市場的修正，是否已充分反映這些變數仍然未知，所以在第二季投資，最佳的策略就是透過優質債券降低資產組合的波動性，並同時注意跌深股票長期的投資潛力。